O MUFG afirmou que o baht tailandês está exposto a um conflito prolongado no Médio Oriente e a preços do petróleo elevados, citando o elevado défice comercial líquido de petróleo e gás da Tailândia como uma vulnerabilidade-chave nas contas externas. O banco associou esta exposição a uma deterioração dos termos de troca, o que tende a intensificar o impacto de um choque nos preços da energia sobre a divisa.
A dinâmica das taxas domésticas foi também descrita como um constrangimento. O MUFG apontou para rendibilidades locais relativamente baixas, enquanto a inflação homóloga voltou a aproximar-se de 3% em maio, após um período de deflação em 2025, o que, segundo o banco, reduz o suporte de carry real do baht. Concluiu que, com termos de troca mais fracos e carry limitado, o THB continua em risco de nova depreciação face ao dólar, sobretudo se as tensões regionais se intensificarem.
Sensibilidade do baht aos preços da energia e aos riscos regionais
Consideramos que o baht tailandês está particularmente exposto a mais pressão de queda face ao dólar. O elevado défice energético do país torna a sua posição externa muito sensível a choques no preço do petróleo, especialmente num contexto de tensões persistentes no Médio Oriente. Esta vulnerabilidade é agravada por taxas de juro domésticas relativamente baixas.
O Brent tem negociado acima de 95 dólares por barril nas últimas semanas, com impacto direto sobre a posição externa da Tailândia. Os mais recentes dados do comércio externo, relativos a maio de 2026, confirmaram um défice da conta corrente de 2,1 mil milhões de dólares, sobretudo devido ao disparo dos custos das importações de energia. Com a taxa diretora do Banco da Tailândia em 2,50% face aos 5,25% da Fed, há pouco incentivo para deter baht pelo seu rendimento.
Posicionamento para nova fraqueza do baht
Perante este cenário, consideramos prudente posicionar-se para nova fragilidade do baht nas próximas semanas. A compra de opções USD call fora do dinheiro (ou opções THB put), com vencimentos no final de julho ou em agosto de 2026, oferece uma forma de risco definido para beneficiar de um potencial movimento. Esta estratégia permite participar na valorização do par USD/THB, limitando simultaneamente o desembolso inicial.
Para quem tenha maior tolerância ao risco, a constituição de uma posição longa em contratos de futuros de USD/THB pode proporcionar uma exposição mais direta e alavancada. Notamos que a volatilidade implícita no baht começou a subir, evocando o choque energético de 2022, o que sugere que o mercado de opções está a começar a incorporar oscilações mais amplas. Isto torna a atuação mais cedo — em vez de mais tarde — uma consideração-chave para gerir os custos de entrada.
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