O WTI era negociado perto de 89,50 dólares na quinta-feira, a cair 0,86%, depois de o mercado ter recuado após um rali associado às tensões no Médio Oriente. Foi noticiado que as negociações entre os EUA e o Irão para um acordo de paz permanente continuavam, apesar dos ataques recentes, com mensagens transmitidas através do Qatar a sugerirem que os ataques não representavam um regresso a uma guerra em larga escala. Os preços aliviaram à medida que a ameaça imediata percebida para a oferta global se moderou, mesmo com Donald Trump a avisar que os EUA atingiriam o Irão “muito duramente” durante a noite e a voltar a falar na possibilidade de assumir o controlo da Ilha de Kharg, o principal terminal de exportação de petróleo do Irão. A Ilha de Kharg chegou a movimentar cerca de 90% das exportações de crude iraniano antes do conflito.
Os sinais de oferta e procura nos EUA mantiveram-se apertados. A EIA afirmou que as existências comerciais de crude caíram 7,2 milhões de barris na semana passada, face aos 4 milhões esperados, prolongando uma série de quedas nas reservas. Os dados de inflação também se mantiveram firmes, com o PPI a subir 6,5% em termos homólogos em agosto e o CPI em 4,2% em termos homólogos. Os mercados estão a antecipar que a Fed mantenha as taxas na reunião da próxima semana, enquanto a possibilidade de uma nova subida mais tarde este ano continua em cima da mesa se as pressões sobre os preços, lideradas pela energia, persistirem.
Tensões geopolíticas e reação do mercado
Estamos a ver o West Texas Intermediate recuar para perto dos 85 dólares por barril após uma forte escalada. O rali recente foi alimentado por tensões renovadas no Estreito de Ormuz, mas a possibilidade de canais diplomáticos informais está a levar a alguma realização de lucros. Esta incerteza cria um ambiente desafiante antes da próxima reunião da Reserva Federal.
Embora os recentes incidentes navais no Estreito de Ormuz tenham colocado um “piso” nos preços, notícias de contactos indiretos através de responsáveis omanitas sugerem que ainda está a ser explorada uma via diplomática para reduzir a tensão. O mercado está a ponderar o risco de uma grande disrupção nos cerca de 20 milhões de barris de petróleo que atravessam diariamente o estreito, contra a possibilidade de uma desescalada súbita. Acreditamos que este prémio geopolítico é frágil e pode desaparecer rapidamente com notícias positivas.
Oferta, pressões inflacionistas e considerações de estratégia
Do lado da procura, o mercado norte-americano continua apertado. O mais recente relatório da Energy Information Administration (EIA) mostrou uma redução (draw) das existências comerciais de crude de 3,7 milhões de barris, surpreendendo os analistas, que tinham previsto uma queda menor. Isto prolonga a tendência de diminuição das reservas, indicando que a procura física se mantém robusta apesar dos preços mais elevados.
Estamos também a acompanhar de perto o enquadramento macroeconómico, uma vez que os preços da energia estão a alimentar uma inflação mais ampla. A última leitura do Índice de Preços no Consumidor (CPI) para maio fixou-se em 3,5%, uma ligeira subida que complica o percurso da Reserva Federal. Esta inflação persistente aumenta a probabilidade de a Fed sinalizar uma postura de “taxas mais altas por mais tempo” na sua reunião no final deste mês.
Perante estes sinais contraditórios, estamos a aconselhar um foco em estratégias com opções para gerir a volatilidade elevada. A compra de straddles ou strangles pode ser uma forma eficaz de se posicionar para um movimento expressivo do preço em qualquer direção, seja por escalada militar ou por um avanço diplomático inesperado. Para quem tenha uma visão direcional, a utilização de call spreads ou put spreads pode ajudar a definir o risco num mercado cada vez mais imprevisível.
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