O USD/TWD subiu pela quinta sessão consecutiva, avançando 0,1% para 31,68, à medida que as saídas de capitais de ações por investidores estrangeiros ganharam tração durante uma venda global no setor tecnológico. Em termos líquidos, os investidores estrangeiros venderam 8,8 mil milhões de dólares em ações nos primeiros três dias da semana, enquanto o TAIEX recua 4,1% até ao momento nesta semana. Neste enquadramento, os dados do comércio externo mantiveram-se fortes: as exportações de maio dispararam 51,7% em termos homólogos, acima do consenso Bloomberg de 41,2% e dos 39,0% de abril, prolongando o 15.º mês consecutivo de crescimento a dois dígitos. As exportações de circuitos integrados aumentaram 58,3%, acima dos 40,5% de abril, e as importações cresceram 54,9% face a expectativas de 40,3%, depois de 29,2% anteriormente, com as importações de bens de capital a subirem 54,7% versus 33,3% em abril. O excedente comercial alargou para 17,9 mil milhões de dólares, acima do consenso de 17,5 mil milhões e acima dos 14,4 mil milhões.
A inflação também acelerou. A inflação headline teve uma média de 1,5% nos primeiros cinco meses, e o governo projeta 1,9% para este ano, enquanto o IPC de maio ficou em 2,2% em termos homólogos, versus um consenso de 2,1% e 1,7% em abril, ultrapassando a meta de 2% do banco central pela primeira vez desde março de 2025. Ainda assim, espera-se que o Banco Central da República da China (CBC) mantenha a taxa diretora inalterada em 2% na reunião de 18 de junho. Desde o início do ano, o dólar taiwanês desvaloriza 0,8% face ao USD, comparando com uma depreciação média de 2,8% nas moedas asiáticas excluindo o Japão.
Fatores de Curto Prazo: Saídas de Capitais de Ações e Política Monetária
Antecipamos que o par USD/TWD continue a sua trajetória ascendente, impulsionado por saídas significativas das ações taiwanesas. Uma correção global nas tecnológicas, com o NASDAQ Composite a cair mais de 7% nas últimas duas semanas, está a levar os investidores estrangeiros a retirar capital da região. Este sentimento de curto prazo é, neste momento, a força dominante no mercado.
Não esperamos qualquer suporte para o TWD da reunião do banco central de 18 de junho. Apesar de a inflação de maio ter atingido 2,2%, o CBC indicou que irá manter a taxa diretora em 2%, um nível preservado ao longo do último ano. Esta postura dovish, que privilegia a estabilidade num contexto de incerteza global, sugere que o banco irá tolerar, por agora, uma inflação mais elevada.
Neste ambiente, estamos a considerar posições em derivados de curto prazo que beneficiem de uma continuação da fraqueza do TWD. A compra de opções call sobre USD/TWD com vencimentos no final de junho ou em julho parece ser uma estratégia prudente. Isto permite tirar partido do momentum ascendente em curso no par cambial até à decisão do banco central.
Fundamentos de Médio Prazo: Força das Exportações e Oportunidades de Mercado
No entanto, é necessário acompanhar o quadro fundamental, que conta uma história muito diferente de robustez. As exportações de Taiwan estão a disparar com a procura relacionada com IA, e dados recentes do Ministério das Finanças mostram que as exportações de semicondutores representam agora mais de 40% do total. Este poder económico subjacente, impulsionado por uma expansão global da infraestrutura de IA, cria um piso sólido para o TWD no médio prazo.
Iremos monitorizar de perto o TAIEX e os dados de fluxos de fundos estrangeiros em busca de sinais de estabilização. Historicamente, estas saídas impulsionadas por tecnologia podem inverter rapidamente quando o sentimento global muda, como se viu no forte ressalto após o abrandamento de 2022. Uma quebra abaixo de níveis-chave de suporte no par USD/TWD poderá ser um sinal para considerar opções put, posicionando-se para uma recuperação do TWD.
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