O ouro (XAU/USD) desceu para um mínimo de seis meses na quinta-feira, apagando os ganhos acumulados no ano, numa altura em que um Dólar norte-americano (USD) mais forte, expectativas mais “hawkish” para a Reserva Federal (Fed) e vendas técnicas penalizaram a procura. O metal tocou os 4.023 dólares, o nível mais baixo desde novembro de 2025, e negociava por perto de 4.080 dólares. O ouro caiu cerca de 25% desde o início da guerra EUA-Irão, no final de fevereiro, e está quase 27% abaixo do pico de janeiro, perto de 5.600 dólares, enquanto o Dólar norte-americano passou a prevalecer como o ativo defensivo preferido.
A subida dos custos energéticos intensificou as preocupações com a inflação e alterou a precificação das taxas no sentido do risco de uma subida de juros pela Fed ainda este ano, em vez de pelo menos dois cortes que eram esperados no início de 2026. A inflação nos EUA subiu de 2,4% em janeiro para 4,2% em maio, o nível mais alto desde abril de 2023, enquanto o PPI de maio avançou 6,5% em termos homólogos, face a 5,7% em abril e a previsões de 6,4%; o PPI subjacente manteve-se em 4,9%, abaixo do consenso de 5,4%. Em termos técnicos, o XAU/USD está abaixo das médias móveis simples (SMA) de 200, 50 e 100 dias, com o RSI perto de 26 e o MACD em terreno negativo; o DXY está acima de 100,00. A resistência situa-se nos 4.446,50 dólares, 4.593,71 dólares e 4.774,23 dólares, com suporte nos 4.000 e 3.900 dólares.
Perspetiva negativa para o ouro impulsionada pela política da Fed e pela força do dólar
Tendo em conta a dinâmica atual do mercado, consideramos que a tendência dominante para o ouro é negativa, condicionada por uma Reserva Federal mais “hawkish” e por um Dólar norte-americano forte. A nossa estratégia principal deverá passar por nos posicionarmos para novas quedas, privilegiando a compra de opções de venda (puts) com preços de exercício abaixo do nível psicológico dos 4.000 dólares. A venda de contratos de futuros sobre ouro é também uma forma direta de capitalizar este momentum descendente.
Os comentários recentes de responsáveis da Fed reforçaram esta leitura, depois de o governador da Fed, Waller, ter afirmado na semana passada que o banco central tem de “agir de forma decisiva” para travar a inflação, algo que os mercados interpretaram como um sinal de uma potencial subida de juros em julho. A ferramenta CME FedWatch indica agora uma probabilidade de 70% de uma subida de 25 pontos base na próxima reunião do FOMC, uma inversão acentuada face às expectativas de cortes de juros que existiam em janeiro. Esta postura agressiva torna ativos sem rendimento, como o ouro, cada vez menos atrativos.
O mais recente relatório Commitment of Traders (COT) da CFTC confirma este sentimento negativo entre os intervenientes institucionais. Os dados, divulgados na sexta-feira passada, mostram que grandes especuladores e fundos de cobertura reduziram as suas posições líquidas longas em futuros de ouro em mais de 60% apenas no último mês. Trata-se da maior quebra no posicionamento “bullish” desde o quarto trimestre de 2024, sinalizando que o “smart money” está a vender ativamente.
Níveis técnicos, volatilidade de mercado e implicações para a estratégia
Embora o RSI diário esteja em território de sobrevenda, em torno de 26, interpretamos isso não como um sinal de inversão, mas como potencial para um ressalto de curto prazo. Qualquer recuperação em direção à média móvel de 200 dias, perto de 4.450 dólares, deverá ser encarada como uma oportunidade para iniciar novas posições curtas a um melhor preço. Não recomendamos tentar “apanhar a faca em queda” assumindo posições longas.
A escalada do conflito no Médio Oriente, com o Brent recentemente a superar os 135 dólares por barril, está a gerar volatilidade significativa no mercado. Esta elevada volatilidade implícita no mercado de opções torna atrativas estratégias como “bear put spreads”. Ao comprar uma opção de venda a um strike mais elevado e vender outra a um strike mais baixo, conseguimos delimitar o risco enquanto apostamos numa continuação da descida do preço do ouro.
Podemos olhar para a história em busca de orientação, em particular para o início da década de 1980, sob a liderança de Paul Volcker na Fed. Nesse período, uma inflação descontrolada acabou por ser travada por subidas agressivas de juros, o que levou a uma queda acentuada do ouro, mesmo quando a inflação se mantinha inicialmente elevada. O ambiente atual espelha esta dinâmica, na medida em que a ação do banco central ao aumentar o custo do dinheiro representa um obstáculo muito mais poderoso para o ouro do que o seu apelo tradicional como proteção contra a inflação.
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