O AUD/JPY subiu ligeiramente para perto de 112,40 no início da sessão europeia de quinta-feira, com a postura “hawkish” do Banco da Reserva da Austrália (RBA) a apoiar o dólar australiano. A Macquarie espera que o RBA mantenha a taxa diretora inalterada na próxima semana, mas sinalize de forma a sustentar a precificação do mercado para uma subida de juros em agosto. Os ganhos foram, contudo, limitados por receios de que o Japão possa intervir para travar a fraqueza do iene, depois de a ministra das Finanças, Satsuki Katayama, ter avisado que o governo está a acompanhar movimentos especulativos e está pronto para agir.
No gráfico diário, o cruzamento mantém-se acima da Média Móvel Simples (SMA) de 100 dias, com o preço a pressionar a banda inferior de Bollinger em 112,26. O Índice de Força Relativa (RSI) a 14 períodos situa-se em torno de 39, apontando para momentum baixista, mesmo com a estrutura de tendência ascendente a manter-se. A resistência surge na banda média de Bollinger, perto de 113,62, seguida da banda superior em 115,00. O suporte encontra-se em 112,25 e depois na SMA de 100 dias em 111,75; uma quebra sustentada desse nível sugeriria uma correção mais profunda.
Postura “Hawkish” do RBA Apoia o AUD, mas Persistem Riscos de Intervenção no Iene
Consideramos que a postura “hawkish” do Banco da Reserva da Austrália está a apoiar o dólar australiano, sobretudo depois de os dados do Índice de Preços no Consumidor (CPI) de maio na Austrália terem mostrado uma inflação de 4,1%, bem acima das previsões. Isto mantém a procura subjacente por AUD/JPY robusta, numa altura em que o mercado já incorpora totalmente uma subida de juros em agosto. Assim, mantemos um viés estrutural comprador enquanto o cruzamento permanecer acima da média móvel de 100 dias, perto de 111,75.
No entanto, o lado do iene na equação representa um risco relevante, limitando o potencial de subida no curto prazo. Com o USD/JPY a negociar perto de 159,50, o Ministério das Finanças está em alerta máximo para “movimentos especulativos”, e recordamos as intervenções de vários milhares de milhões de dólares em abril e maio de 2024 para apoiar o iene. Esta ameaça muito real de uma apreciação súbita do iene leva-nos a ser prudentes em perseguir este movimento de alta de forma agressiva acima do nível de 113,00.
Gestão de Risco com Opções num Contexto de Direção Incerta
Este conflito fundamental entre um banco central com viés restritivo e a possibilidade de intervenção cambial sugere que se aproxima um movimento acentuado, mas com direção incerta. Entendemos que a volatilidade implícita está, neste momento, demasiado baixa, tendo em conta o risco de evento da reunião do RBA na próxima semana e a ameaça constante de intervenção no iene. Assim, estamos a considerar a compra de straddles para beneficiar de uma oscilação significativa do preço em qualquer direção nas próximas semanas.
Para quem já detém posições longas, a principal preocupação é o risco de uma venda abrupta desencadeada por responsáveis japoneses. Procuramos proteger o risco de queda através da compra de opções put “out-of-the-money”, com strike abaixo do suporte de 112,25. Para financiar estas puts, podemos em simultâneo vender opções call com strike próximo da resistência de 113,62, criando um collar para cobertura face a uma inversão súbita.
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