O Banco Popular da China fixou esta quinta-feira a taxa central USD/CNY em 6,8150, ligeiramente acima da fixação de quarta-feira (6,8130) e também acima da estimativa da Reuters (6,7819). O ponto médio diário orienta a negociação onshore do yuan para a sessão seguinte e é uma referência-chave para a banda de negociação permitida pelo mercado.
Os objetivos declarados do PBoC passam por manter a estabilidade de preços, incluindo a estabilidade cambial, enquanto apoia o crescimento económico e uma reforma financeira mais ampla. É uma instituição estatal da República Popular da China, com o Secretário do Comité do Partido Comunista Chinês—nomeado pelo Presidente do Conselho de Estado— a exercer grande influência sobre a orientação da política; Pan Gongsheng acumula atualmente esse cargo e o de governador. Entre os instrumentos de política referidos contam-se a taxa de reverse repo a sete dias, as operações MLF, a intervenção no mercado cambial e o rácio de reservas obrigatórias (RRR), enquanto a Loan Prime Rate (LPR) é a taxa de referência que influencia as taxas de crédito, hipotecas e depósitos, bem como o renminbi. A China tem 19 bancos privados, incluindo os credores digitais WeBank e MYbank, e abriu formalmente o setor a credores domésticos totalmente financiados por capital privado em 2014.
Orientação do PBOC e Perspetivas Cambiais
O Banco Popular da China fixou a taxa diária de referência do yuan em 6,8150, significativamente mais fraca do que o mercado antecipava. Isto sinaliza, na nossa leitura, uma tolerância oficial a nova depreciação da moeda no curto prazo. Vemos isto como uma indicação clara para nos posicionarmos para uma taxa USD/CNY mais elevada nas próximas semanas.
Este movimento de política é consistente com os dados económicos recentes, já que o mais recente Caixin Manufacturing PMI da China, referente a maio de 2026, desceu inesperadamente para 49,5, sinalizando contração. O crescimento fraco das exportações, de apenas 2,1% em termos homólogos, reforça ainda o argumento de uma moeda mais fraca para apoiar o setor industrial, que continua pressionado. Acreditamos que este enviesamento pró-exportação permanecerá como prioridade do banco central.
Divergência de Política e Estratégia de Investimento
Além disso, a divergência de política monetária face aos Estados Unidos é um fator de suporte relevante para um dólar mais forte. A Reserva Federal dos EUA manteve a sua taxa diretora em 3,75% e os dados recentes de inflação aumentaram ligeiramente a probabilidade de uma nova subida de juros este ano. Este diferencial de taxas torna a detenção de dólares mais atrativa do que a de yuan, empurrando naturalmente o par USD/CNY para níveis mais altos.
Tendo em conta este cenário, estamos a aumentar a nossa exposição através da compra de opções call sobre USD contra o CNH. A volatilidade implícita a um mês tem vindo a descer, tendo sido recentemente indicada perto de 4,8%, o que torna as opções uma forma eficiente, em termos de custo, de obter exposição à subida, definindo de forma estrita o nosso risco. Esta estratégia permite-nos apontar a um movimento em direção ao nível de 6,90 até ao final do trimestre.
Historicamente, ruturas sustentadas acima do nível de 6,80 têm frequentemente conduzido a movimentos acelerados, com a barreira psicológica dos 7,00 a entrar no radar. O principal risco continua a ser uma mudança súbita de tom por parte do PBoC ou uma intervenção apoiada pelo Estado para travar a depreciação. Por isso, estaremos a acompanhar de perto a taxa de fixação diária, procurando sinais de que a sua tolerância a um yuan mais fraco está a diminuir.
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