O Índice do Dólar dos EUA (DXY) manteve um tom mais firme acima de 100,00 depois de os dados de inflação dos EUA de maio apontarem para pressões persistentes nos preços. O CPI geral subiu 4,2% em termos homólogos, face a 3,8%, e avançou 0,5% em termos mensais. No mercado cambial, o EUR/USD recuou na direção de 1,1540 antes da decisão do BCE, enquanto o GBP/USD caiu para perto de 1,3370, com a força generalizada do dólar a dominar. O USD/JPY subiu acima de 160,50, à medida que yields mais elevadas das Treasuries alargaram o diferencial de taxas EUA–Japão, e o AUD/USD cedeu na direção de 0,7000 depois de o NAB ter dito que o próximo movimento do RBA deverá ser um corte de taxas.
Nas matérias-primas, o crude WTI ganhou 3% para 90,80 dólares por barril, na sequência de notícias de negociações difíceis entre Washington e Teerão, mantendo os riscos do lado da oferta em foco, enquanto o ouro negociava perto de 4.070 dólares, penalizado por yields mais altas e por um dólar mais forte. O calendário inclui expectativas de inflação na Austrália, uma série de dados de atividade e comércio do Reino Unido, CPI da Alemanha e a decisão de taxas do BCE, seguidos de PPI dos EUA, PPI subjacente e pedidos iniciais de subsídio de desemprego; na sexta-feira, destaque para a produção industrial no Japão e, nos EUA, o inquérito de sentimento da Universidade de Michigan e as expectativas de inflação. O WTI continua a ser uma referência-chave, com os preços a serem determinados pela dinâmica de oferta e procura, decisões da OPEP, o dólar e os dados de inventários da API e da EIA, cujos resultados são semelhantes dentro de 1% cerca de 75% das vezes.
Força do Dólar e Dinâmica dos Bancos Centrais
Perante uma leitura elevada da inflação nos EUA de 4,2%, acreditamos que a Reserva Federal irá manter uma postura hawkish por mais tempo do que o antecipado. Isto reforça a nossa estratégia de favorecer o dólar norte-americano face a outras principais divisas nas próximas semanas. Estamos posicionados para o DXY testar e potencialmente ultrapassar os máximos do ano até à data, uma vez que dados recentes do Bureau of Labor Statistics mostram que as pressões subjacentes sobre os preços permanecem teimosamente elevadas.
A decisão de política monetária do Banco Central Europeu hoje é um evento-chave, mas esperamos que seja ensombrada pela narrativa da Fed. Os dados recentes do PMI industrial da Zona Euro já mostraram sinais de contração, deixando ao BCE pouca margem para igualar o tom da Fed. Assim, estamos a considerar opções put sobre o EUR/USD, visando um movimento em direção ao nível de 1,1450.
A subida do USD/JPY acima de 160,50 é um resultado direto do alargamento do diferencial de taxas de juro, com a yield da Treasury a 10 anos dos EUA agora acima de 4,75%. Embora o risco de intervenção por parte do Banco do Japão seja elevado, como se viu no final de 2024, acreditamos que a dinâmica subjacente continuará a empurrar o par para cima. Mantemos opções call, mas com stop-loss apertados para gerir o risco de uma alteração de política súbita.
Mercados de Matérias-Primas e Oportunidades Cambiais
Nas matérias-primas, a subida do petróleo para acima de 90 dólares por barril é impulsionada por receios do lado da oferta provenientes do Médio Oriente. Esta tensão geopolítica está, neste momento, a sobrepor-se ao efeito moderador de um dólar forte. O mais recente relatório da EIA confirmou esta restrição com uma queda inesperada de inventários superior a 3 milhões de barris, pelo que vemos potencial adicional de subida para os futuros do WTI.
Em contraste, o ouro enfrenta ventos contrários significativos devido ao dólar forte e à subida das yields obrigacionistas. Sendo um ativo sem rendimento, o ouro torna-se menos atrativo quando os investidores conseguem obter um retorno sólido através de obrigações soberanas. Antecipamos mais pressão sobre o preço do ouro, podendo empurrá-lo de volta para o suporte psicológico dos 4.000 dólares.
O dólar australiano está particularmente vulnerável, com o mercado a incorporar agora a possibilidade de um corte de taxas por parte do Reserve Bank of Australia mais tarde este ano. Esta divergência de políticas, combinada com dados económicos mais fracos provenientes da China — o seu maior parceiro comercial —, sustenta uma continuação da tendência descendente. Vemos qualquer recuperação do AUD/USD como uma oportunidade para iniciar novas posições curtas.
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