O Presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que os EUA “atacarão o Irão com muita força” a menos que Teerão assine um acordo, enquanto o Presidente iraniano, Masoud Pezeshkian, rejeitou ameaças contra infraestruturas e disse que o país permaneceria “inabalável” perante a pressão. Os mercados reagiram rapidamente à subida das tensões, com o ouro a cair quase 3,50% para 4.116 dólares e o Índice do Dólar dos EUA (DXY) praticamente inalterado em 99,97. O crude norte-americano de referência WTI inverteu as perdas anteriores, avançando mais de 2,80% para negociar novamente acima de 91,00 dólares por barril.
Os ativos de risco foram alvo de vendas. O S&P 500 caiu mais de 1% e o Nasdaq recuou mais de 1,6%. Uma tabela separada de desempenho cambial mostrou que o dólar dos EUA foi o mais forte face ao dólar australiano, enquanto um mapa de calor associado enquadrou os movimentos relativos entre os principais pares com base nas divisas base e de cotação selecionadas. A fonte também apresentou definições padrão de “risk-on” e “risk-off”, relacionando-as com mudanças em ações, matérias-primas, obrigações e moedas de refúgio, e referiu AUD, CAD, NZD, RUB e ZAR em condições de risk-on versus USD, JPY e CHF em períodos de risk-off.
Escalada das tensões EUA-Irão e reação do mercado
Tendo em conta a escalada de ameaças entre os EUA e o Irão, estamos a mudar para uma estratégia risk-off nas próximas semanas. A reação atual do mercado, com as ações em queda e os preços do petróleo a disparar, é um sinal clássico de investidores à procura de segurança. Devemos preparar-nos para um aumento da volatilidade em todas as classes de ativos.
Vemos o salto de 2,8% no WTI como o movimento de mercado mais direto e previsível. Uma vez que cerca de 21% da oferta diária mundial de petróleo passa pelo Estreito de Ormuz, junto ao Irão, qualquer conflito poderá perturbar severamente a oferta e empurrar os preços para níveis muito mais elevados. Devemos considerar posições longas em derivados de crude, como opções de compra (calls) sobre futuros de WTI ou Brent.
Posicionamento estratégico perante o risco geopolítico
É provável que os mercados acionistas permaneçam sob pressão à medida que a incerteza aumenta. Com o S&P 500 e o Nasdaq já em queda, devemos cobrir (hedge) as nossas carteiras contra novas descidas. Neste contexto, a compra de opções de venda (puts) sobre os principais índices ou a venda a descoberto de futuros E-mini do S&P 500 é uma estratégia defensiva prudente.
Antecipamos uma subida acentuada da volatilidade global do mercado, tornando atrativas posições longas no Índice de Volatilidade da CBOE (VIX). Historicamente, choques geopolíticos fazem o VIX disparar; por exemplo, subiu mais de 12% num único dia durante anteriores episódios de escalada no Médio Oriente. Opções de compra sobre o VIX ou futuros podem oferecer uma cobertura direta contra o medo generalizado nos mercados.
Nos mercados cambiais, privilegiamos as moedas clássicas de refúgio, como o dólar norte-americano e o iene japonês. Devemos procurar vender pares sensíveis ao risco, como o dólar australiano face ao dólar dos EUA (AUD/USD). Em choques globais anteriores, como a turbulência de mercado no início de 2020, o par AUD/USD caiu mais de 10% em apenas algumas semanas.
Apesar da queda inicial, algo peculiar, no ouro, encaramos este movimento como uma potencial oportunidade de compra. As tensões geopolíticas e a pressão inflacionista resultante de preços do petróleo mais elevados são, em termos fundamentais, favoráveis ao ouro enquanto reserva de valor de longo prazo. Podemos recorrer a opções de compra sobre futuros de ouro para nos posicionarmos para uma recuperação, à medida que o mercado reconhece o seu caráter de ativo de refúgio.
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