As ações norte-americanas oscilaram de forma acentuada, lideradas por uma forte vaga vendedora intradiária no setor tecnológico que, em grande medida, foi anulada até ao fecho. O S&P 500 terminou a cair 0,26%, depois de ter estado a recuar 2,27% no mínimo da sessão, enquanto o NASDAQ desceu 0,97%. A tecnologia de mega capitalização ficou para trás, com o grupo Mag-7 a perder 1,29%, e o índice de semicondutores de Filadélfia caiu 1,93% depois de, mais cedo, ter chegado a afundar até 8,62%.
Fora da tecnologia, a amplitude (breadth) foi mais firme: quase três quartos dos constituintes do S&P 500 fecharam em alta e o índice de igual ponderação subiu 0,76%, apontando para uma rotação para setores mais defensivos. Nos indicadores de negociação inicial, os futuros do S&P 500 desciam 0,28% e os futuros do NASDAQ 100 recuavam 0,45%. Na Europa, os mercados fecharam antes da recuperação tardia nos EUA; ainda assim, a menor exposição a chips e ao setor tecnológico mais amplo deixou o CAC 40 a subir 0,05% e o FTSE MIB a avançar 0,11%.
Rotação de liderança e o início de uma mudança de várias semanas
Estamos a assistir a uma rutura clara na liderança do mercado, em que uma forte queda na tecnologia foi acompanhada por compras noutras áreas. Esta rotação para fora de nomes mais “espumosos” é a principal conclusão, sobretudo porque o Nasdaq 100 já valorizou mais de 25% desde janeiro de 2026, ficando vulnerável a tomada de mais-valias. Acreditamos que isto não é um evento de um dia, mas sim o início de uma mudança de várias semanas que pode ser navegada com recurso a derivados.
Dada a fraqueza pronunciada nos semicondutores e na tecnologia de mega capitalização, estamos a considerar spreads de puts de proteção em índices com forte peso tecnológico. Isto permite-nos fazer cobertura (hedge) contra mais quedas, ao mesmo tempo que a elevada volatilidade implícita torna atrativa a venda de prémio para compensar o custo. Por exemplo, a compra de puts sobre o ETF SOXX, que replica semicondutores, pode revelar-se prudente, uma vez que o setor muitas vezes lidera as quedas mais amplas na tecnologia.
Cobertura estratégica e oportunidades em setores defensivos
A oscilação intradiária acentuada de ontem levou o VIX, o “termómetro do medo” do mercado, a disparar brevemente para 22 antes de estabilizar novamente perto de 18. Isto sugere um aumento da turbulência subjacente, tornando este um bom momento para comprar proteção em quaisquer dias mais calmos que se sigam. Vemos valor em deter opções call sobre o VIX ou straddles com maturidades mais longas sobre o S&P 500, para nos posicionarmos para uma potencial subida da volatilidade ao longo do verão.
Esta rotação para setores defensivos, confirmada pela força do índice de igual ponderação, é onde vemos oportunidades em alta. Este padrão espelha o período do final de 2021, quando ações de valor e defensivas começaram a superar as de crescimento. Os dados de fluxos de fundos do último mês já mostram uma subida de 15% nos fluxos para ETFs de utilities e bens de consumo essenciais (consumer staples), pelo que estamos a procurar comprar opções call em veículos como o XLU e o XLP para capitalizar este movimento.
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