Os mercados estiveram contidos no início de quarta-feira, à espera do IPC de maio nos EUA, divulgado pelo Bureau of Labor Statistics, e de uma decisão de política monetária do Banco do Canadá. O Índice do Dólar recuou ligeiramente na segunda e na terça-feira e manteve-se abaixo de 100,00 na Europa, enquanto os futuros dos principais índices acionistas dos EUA caíram entre 0,15% e 0,5%. O IPC anual dos EUA deverá situar-se em 4,2% em maio, face a 3,8% em abril.
O risco geopolítico manteve-se elevado depois de o Comando Central dos EUA ter afirmado que realizou ataques retaliatórios contra o Irão, com a Axios a noticiar que os alvos se situavam no sul do país. A Guarda Revolucionária do Irão (IRGC) disse ter atingido, com drones, a base aérea de Ali Al Salem, no Kuwait, e avisou para novas respostas; a Reuters, citando um responsável norte-americano, afirmou que os EUA atingiram quase 20 alvos e que quase todos os mísseis e drones iranianos foram intercetados. Na Ásia, o IPC da China manteve-se em 1,2% em termos homólogos, enquanto o PPI subiu 3,9% versus 2,8%, e o AUD/USD oscilou perto de 0,7020. O USD/CAD aliviou depois de um máximo de seis meses perto de 1,3970 e negociou abaixo de 1,3950, com as expectativas para a taxa diretora do BoC centradas em 2,25%; o ouro caiu mais de 1% na terça-feira para cerca de 4.200 dólares; o EUR/USD manteve-se perto de 1,1550 antes do BCE; o GBP/USD subiu na direção de 1,3400; e o USD/JPY sustentou-se acima de 160,00, à medida que o PPI do Japão aumentou 6,3% versus 5,3% e 5,5%.
Inflação, Política dos Bancos Centrais e Posicionamento de Mercado
Estamos a ver os mercados num compasso de espera, enquanto os investidores aguardam os dados cruciais de inflação nos EUA divulgados hoje. O Índice do Dólar norte-americano está estável em torno de 104,50, mas os futuros dos índices acionistas dos EUA apontam para uma abertura ligeiramente em baixa, refletindo o nervosismo antes da divulgação. Este sentimento cauteloso sugere que a volatilidade implícita pode ser uma venda atrativa para traders que acreditam que a reação do mercado será contida.
O principal acontecimento é o Índice de Preços no Consumidor (IPC) de maio, com os economistas a preverem um aumento homólogo de cerca de 2,5%. Um valor acima do esperado colocaria em causa a narrativa de que a Reserva Federal terminou o seu ciclo de aperto, podendo provocar um salto na volatilidade das taxas de juro. Acreditamos que os traders devem estar posicionados para este risco através de opções sobre futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate).
Mais tarde hoje, espera-se que o Banco do Canadá mantenha a sua taxa diretora inalterada em 3,50%. A chave para o USD/CAD será qualquer diferença de tom face à Reserva Federal, já que a divergência de políticas é um dos principais motores dos pares cambiais. Vemos oportunidades em estratégias com opções que beneficiam se o par se mantiver dentro de um intervalo definido, refletindo bancos centrais num padrão semelhante de “esperar para ver”.
Riscos Geopolíticos, Matérias-Primas e Movimentos Globais nas Moedas
As tensões geopolíticas no Médio Oriente continuam a fornecer um suporte de baixa intensidade para a ansiedade dos mercados e para os preços da energia. O índice de volatilidade Cboe (VIX) tem vindo a subir a partir dos mínimos, tendo recentemente negociado perto de 17, o que indica que os traders estão a comprar mais proteção de carteira. Estamos a acompanhar derivados sobre petróleo e ações de defesa, por serem os mais sensíveis a escaladas na região.
O ouro mantém-se firme perto de 2.450 dólares por onça, apoiado tanto pelo risco geopolítico como pela incerteza quanto ao trajeto da inflação global. Dados históricos do período inflacionista de 2022-2024 mostram que os investidores recorrem ao ouro quando a política dos bancos centrais parece incerta. Esperamos que se mantenha o interesse em opções de compra (calls) sobre ouro como cobertura contra inflação e conflito.
Noutros mercados, destacamos que o EUR/USD negoceia de forma tranquila perto de 1,0900 antes da reunião do Banco Central Europeu amanhã. Com os preços no produtor no Japão a evidenciarem pressões inflacionistas persistentes, o mercado está também a acompanhar de perto quaisquer sinais de mudança de política por parte do Banco do Japão. Estamos a usar opções de curto prazo para nos posicionarmos para uma eventual volatilidade no USD/JPY, que tem oscilado ligeiramente abaixo do nível de 158,00.
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