O WTI negociava em torno de 87,40 dólares por barril durante a sessão asiática de quarta-feira, depois de ter recuado mais de 2,5% na sessão anterior, numa altura em que os preços oscilaram com o regresso das preocupações sobre potenciais perturbações no abastecimento a partir do Médio Oriente. Um breve alívio na terça-feira, quando Israel e o Irão suspenderam as hostilidades, deu lugar a uma nova escalada; os EUA realizaram uma terceira vaga de ataques retaliatórios contra alvos costeiros iranianos, depois de o Irão ter disparado pelo menos três mísseis balísticos a partir de Isfahan. A ação seguiu-se a um ataque inicial dos EUA na terça-feira, descrito por Washington como uma resposta proporcional ao abate, por parte do Irão, de uma aeronave de combate/apoio (helicóptero) norte‑americana perto do Estreito de Ormuz.

Os avanços diplomáticos estagnaram, com Teerão a avisar que retomaria as hostilidades em pleno se Israel continuar a sua campanha contra o Hezbollah no Líbano. A tensão no mercado é também alimentada por um aperto nos equilíbrios físicos: dados do API mostraram que as reservas de crude dos EUA caíram 9,1 milhões de barris na semana passada, deixando os stocks num mínimo de quatro meses. Em separado, o Secretário da Energia dos EUA afirmou na terça-feira que o tráfego de navios e as exportações de petróleo através do Estreito de Ormuz estão a aumentar, mesmo quando a guerra entra no seu terceiro mês.

Riscos geopolíticos e estratégias de negociação

Tendo em conta a escalada do conflito no Médio Oriente, vemos uma pressão ascendente significativa sobre o WTI, que está atualmente a negociar em torno de 87,40 dólares. As renovadas ansiedades quanto ao abastecimento resultam diretamente dos ataques retaliatórios dos EUA e das ameaças iranianas de hostilidades em larga escala. Esta tensão geopolítica é agora o principal motor do mercado nas próximas semanas.

Acreditamos que os traders devem considerar a compra de opções de compra (calls) sobre futuros de WTI com vencimentos no final de julho ou em agosto de 2026. Esta estratégia permite participar em potenciais picos de preço se o conflito se agravar e as cadeias de abastecimento forem interrompidas. Define também o nosso risco máximo ao prémio pago, caso seja alcançado um cessar-fogo repentino.

Esta perspetiva otimista é reforçada por fundamentos apertados para além do conflito imediato. Na reunião do início de junho, a OPEP+ confirmou a decisão de prolongar os cortes voluntários de produção de 2,2 milhões de barris por dia até ao final do terceiro trimestre. Além disso, o mais recente relatório da AIE reviu em alta as previsões de procura global para o segundo semestre de 2026, citando um consumo mais forte do que o esperado.

Volatilidade, estratégias com opções e riscos fundamentais

A situação continua altamente imprevisível, o que sugere um aumento acentuado da volatilidade do mercado. Por isso, estamos também a analisar estratégias como straddles longos, que beneficiam de movimentos de preço significativos em qualquer direção. Uma desescalada súbita poderá fazer os preços cair tão rapidamente quanto subiram.

Dados recentes de mercado sustentam esta aposta na volatilidade, com o CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) a disparar para acima de 45, bem acima da sua média de três meses de 32. Este nível de volatilidade implícita recorda o período após a invasão da Ucrânia em 2022, indicando que o mercado está a incorporar no preço uma perturbação relevante. Isto torna os prémios das opções caros, mas reflete o risco real de uma oscilação acentuada dos preços.

Importa também reconhecer os relatos de aumento das exportações de petróleo através do Estreito de Ormuz, o que poderá limitar as subidas. A queda de 9,1 milhões de barris nas reservas dos EUA pode ser uma reação de curto prazo, e não uma tendência duradoura, se as principais rotas marítimas permanecerem abertas. Esta possibilidade de manutenção da oferta é a razão pela qual favorecemos estratégias com opções de risco definido, em vez de posições longas diretas em futuros.

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