O Índice do Dólar dos Estados Unidos (DXY) reduziu as perdas anteriores na terça-feira, à medida que as condições de negociação oscilaram entre o otimismo e a cautela em torno das perspetivas de um acordo entre os EUA e o Irão. O indicador, que mede o “greenback” face a seis divisas principais, manteve-se perto de 99,93 depois de recuperar de um mínimo intradiário de 99,68. As manchetes geopolíticas continuaram mistas, com relatos de continuidade das operações israelitas no sul do Líbano apesar de uma suspensão acordada dos ataques, enquanto o Irão avisou que as hostilidades poderiam ser retomadas se Israel mantivesse aquilo que descreveu como agressão.
A atenção vira-se também para os dados dos EUA e para a política monetária. O relatório de inflação de maio é divulgado na quarta-feira, com os economistas a preverem que o Índice de Preços no Consumidor (CPI) headline suba 4,2% em termos homólogos, face a 3,8% em abril, enquanto o CPI subjacente deverá avançar ligeiramente para 2,9%, de 2,8%. As expetativas de taxas permanecem no centro das atenções: os mercados atribuem uma probabilidade de 35% a uma subida de 25 pontos-base em setembro, que depois aumenta para 40% em outubro e 42% em dezembro, segundo a ferramenta CME FedWatch.
Posicionamento para um Dólar Mais Forte e Maior Volatilidade de Mercado
Com o Índice do Dólar dos EUA a encontrar suporte em torno de 99,90, vemos a combinação de risco geopolítico e expetativas “hawkish” para a Fed como um sinal claro para manter uma posição longa no dólar. A natureza de avanços e recuos das negociações com o Irão sugere o uso de opções para definir o nosso risco. Estamos a comprar opções de compra (calls) sobre o DXY para capitalizar em novos fluxos de refúgio nas próximas semanas.
A oscilação constante do sentimento de mercado faz da volatilidade uma classe de ativos em si. O Índice de Volatilidade da CBOE (VIX) está atualmente a negociar em torno de 19, refletindo a ansiedade dos traders antes de eventos-chave. Estamos a posicionar-nos para um movimento acentuado de preços através da compra de straddles em EUR/USD, que beneficiarão de um “breakout” em qualquer direção após os dados de inflação de quarta-feira ou qualquer escalada no Médio Oriente.
As tensões em torno do Estreito de Ormuz, por onde passa quase um quinto dos líquidos petrolíferos globais, representam um risco direto para os preços da energia. Estamos a aumentar a exposição ao crude através da compra de opções de compra (calls) sobre o WTI, já que qualquer ação militar poderia facilmente empurrar os preços do nível atual de 78 dólares por barril para perto de 90. Precedentes históricos de conflitos regionais semelhantes em 2019 mostraram quão rapidamente os preços do petróleo podem reagir a estas ameaças.
Estratégias de Cobertura Antes dos Dados de Inflação e da Incerteza de Mercado
O próximo relatório do CPI é um catalisador crítico, com o mercado à espera de uma aceleração para 4,2%. Um número acima do esperado reforçaria o argumento para uma subida de taxas pela Fed, elevando provavelmente a probabilidade de 42% para uma subida em dezembro para bem acima de 50%. Estamos a manter as nossas posições durante este evento, uma vez que uma leitura forte da inflação dará um impulso adicional ao dólar.
Tendo em conta o enquadramento frágil, estamos também a fazer cobertura contra uma queda mais ampla do mercado. O ambiente atual de aumento das tensões geopolíticas e aperto da política monetária é historicamente negativo para as ações. Assim, estamos a comprar opções de venda (puts) sobre o S&P 500 para proteger as nossas carteiras de uma potencial venda em modo “risk-off”.
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