Jane Foley, do Rabobank, afirmou que notícias do *Nikkei* indicam que o Banco do Japão (BoJ) deverá subir as taxas em 25 pontos-base na sua próxima reunião, em linha com as expectativas do mercado, ao mesmo tempo que pondera uma pausa na redução (tapering) do seu programa de compras de JGB a partir de abril de 2027. O BoJ indicou que, até essa data, as suas posições em JGB teriam caído cerca de 16–17% devido ao tapering, e o jornal referiu que os decisores poderão considerar travar as reduções nesse nível. O contexto inclui preocupações no mercado de JGB de que o BoJ esteja “atrasado” face à inflação, bem como o risco de estímulos orçamentais aumentarem a oferta de obrigações.
Um mercado de JGB mais estável poderá reduzir episódios de volatilidade do JPY, sobretudo se uma pausa no tapering der ao mercado mais tempo para atingir um equilíbrio, desde que a oferta não suba de forma acentuada. Foley disse que, se o tapering for pausado, o suporte ao JPY poderá depender mais de orientações para um ritmo mais rápido de subidas de taxas na reunião de junho, embora ventos contrários ao crescimento ligados à guerra no Irão possam limitar essa trajetória. A projeção a três meses do Rabobank aponta para USD/JPY nos 158, com base em novas subidas das taxas do BoJ este ano.
Mercados Antecipam Subida de Taxas do BoJ e Orientações de Política
O mercado prepara-se para a próxima reunião de política do Banco do Japão, com relatos recentes a sugerirem fortemente que está a caminho uma subida de 25 pontos-base. Os *overnight index swaps* estão atualmente a incorporar uma probabilidade de 85% para esse movimento, o que significa que a subida em si é, em grande medida, esperada. O verdadeiro foco estará nas orientações futuras do banco e em quaisquer novos sinais de política.
Uma nova possibilidade é a ideia de o BoJ poder pausar a redução das suas posições em dívida pública a partir de abril de 2027. Esta medida visaria acrescentar estabilidade ao mercado de JGB, o que deverá diminuir a probabilidade de movimentos bruscos e imprevisíveis do iene. Já vimos a volatilidade implícita a um mês no USD/JPY cair abaixo de 8,0% esta manhã com esta notícia.
Implicações para a Volatilidade do JPY e Trajetória da Política Monetária
Ao sinalizar uma pausa no tapering de obrigações, o BoJ poderá ter de depender mais de subidas de taxas de juro para apoiar o iene. No entanto, o conflito em curso no Irão, que manteve o Brent acima de 110 dólares por barril no último mês, representa um obstáculo significativo ao crescimento económico. Isto dificulta que o banco central se comprometa com um ciclo de subidas agressivo.
Já vimos este guião antes, recordando a instabilidade do mercado durante o desenrolar lento do controlo da curva de rendimentos (*Yield Curve Control*) em 2023 e 2024. É provável que o BoJ esteja a tentar evitar uma repetição dessa volatilidade, comunicando as suas intenções com grande antecedência. Isto sugere uma preferência por mudanças de política graduais e bem comunicadas.
Nas próximas semanas, isto cria um quadro complexo em que a trajetória de menor resistência para o USD/JPY continua a ser ascendente, mas com menor volatilidade esperada. Isto aponta para estratégias que beneficiam de uma subida gradual e constante, em vez de uma ruptura brusca. A nossa previsão a três meses de USD/JPY 158 mantém-se, mas acreditamos agora que o caminho até lá será mais ordenado.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
