A libra esterlina esteve marginalmente mais firme face ao dólar na segunda-feira, com o GBP/USD a subir ligeiramente, depois de o Irão e Israel terem concordado em suspender as hostilidades após trocarem ataques, na sequência de um apelo do Presidente dos EUA, Donald Trump, para travar os combates e retomar as conversações Washington–Teerão. A libra registou um ganho de 0,10%, refletindo uma modesta melhoria do apetite pelo risco, embora o enquadramento macro mais amplo tenha permanecido misto.
Noutro momento da sessão, o GBP/USD negociou com perdas ligeiras perto de 1,3340 durante o horário europeu, com as tensões no Médio Oriente e o aumento da incorporação, pelos mercados, da probabilidade de uma subida de taxas de juro nos EUA a sustentarem o dólar. O par também recuperou ligeiramente após tocar um mínimo de três semanas na sessão asiática, regressando à zona intermédia dos 1,3300, embora o tom otimista do dólar tenha continuado a limitar a recuperação.
Tensões Geopolíticas e Divergência de Política Monetária
Vemos a libra esterlina a encontrar um suporte temporário na zona dos 1,2750, à medida que as tensões geopolíticas no Médio Oriente registam um breve abrandamento. No entanto, o prémio de risco subjacente continua a reforçar o apelo do dólar norte-americano enquanto ativo-refúgio. Isto cria um ambiente frágil, no qual qualquer escalada poderá reverter rapidamente estes pequenos ganhos.
O núcleo da nossa estratégia centra-se na divergência de trajetórias entre a Reserva Federal dos EUA e o Banco de Inglaterra. Com os dados recentes de inflação nos EUA a manterem-se firmes em 3,4%, face à última leitura do IPC no Reino Unido de 2,3%, reforça-se o argumento para a Fed manter uma postura de taxas de juro “mais elevadas por mais tempo”. Esta divergência de política deverá limitar uma valorização significativa do GBP/USD no médio prazo.
Estratégias com Opções Perante uma Subavaliação da Volatilidade
Em resposta, estamos a considerar estratégias que beneficiem de negociação dentro de um intervalo e de um potencial risco em baixa. A venda de opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o GBP/USD parece prudente, tirando partido da visão de que o nível de 1,2850 atuará como um teto robusto. Em simultâneo, consideramos que a compra de opções put de curto prazo é uma forma eficiente em termos de custo de cobertura contra um movimento súbito de aversão ao risco.
Já vimos este padrão antes, em particular durante a crise do “mini-orçamento” do Reino Unido em 2022, quando a volatilidade cambial disparou de forma acentuada num curto período. A volatilidade implícita a um mês do GBP/USD está a oscilar em torno de uns relativamente contidos 6,5%, o que entendemos como uma subavaliação do risco geopolítico subjacente. Isto sugere que os prémios das opções estão baratos, apresentando uma oportunidade para construir posições defensivas antes de uma mudança de sentimento.
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