O Inquérito às Expectativas dos Consumidores (SCE) de maio, do Federal Reserve Bank de Nova Iorque, mostra que as famílias antecipam um ligeiro abrandamento da inflação ao longo do próximo ano, mesmo com o conflito no Médio Oriente a acrescentar pressão em alta. A mediana das expectativas de inflação a 12 meses recuou para 3,5%, face a 3,6%, enquanto as perspetivas de prazo mais longo permaneceram inalteradas: 3,1% a três anos e 3% a cinco anos.
O inquérito aponta também para um abrandamento do sentimento quanto ao crédito e às perspetivas no mercado de trabalho. As expectativas de disponibilidade futura de crédito deterioraram-se, com apenas uma minoria a antecipar que será mais fácil obter crédito no próximo ano. Em separado, a probabilidade média percecionada de encontrar emprego após um despedimento caiu para 43,7%; este valor fica abaixo da média dos últimos 12 meses (46,8%) e marca o nível mais baixo desde dezembro.
Prudência do Mercado em Meio a Sinais Contraditórios
Com base nestes dados dos consumidores, vemos o mercado a lidar com sinais contraditórios, o que sugere uma abordagem prudente nas próximas semanas. A ligeira descida das expectativas de inflação a um ano para 3,5% é relevante, mas a persistência das expectativas de longo prazo sustenta a orientação da Reserva Federal de taxas de juro “mais altas durante mais tempo”. Assim, evitamos posicionar-nos para cortes agressivos de taxas e vamos concentrar-nos em estratégias que beneficiem de um mercado a negociar em intervalo.
O enfraquecimento das perspetivas dos consumidores sobre o mercado de trabalho e o crédito é um sinal de alerta significativo para o crescimento económico. Este pessimismo dos consumidores está alinhado com o mais recente relatório de emprego de maio de 2026, que mostrou o crescimento do emprego não agrícola a desacelerar para apenas 155.000, abaixo das expectativas dos analistas. Interpretamos isto como um indicador antecedente de menor despesa do consumidor, levando-nos a considerar posições defensivas em derivados sobre índices acionistas.
Estratégias de Mitigação de Risco e Posicionamento Defensivo
Tendo em conta estes fatores, procuramos comprar proteção contra uma potencial queda do mercado. O índice de volatilidade da CBOE (VIX) está atualmente a negociar perto de um nível relativamente baixo de 14, o que, no nosso entender, não incorpora plenamente o risco de uma desaceleração económica sugerida por este inquérito. Iremos comprar opções put sobre o SPDR S&P 500 ETF (SPY) e opções call sobre o VIX para cobrir as nossas carteiras contra uma subida da volatilidade.
O aperto na disponibilidade de crédito, um precursor clássico de desacelerações económicas, reforça a nossa postura defensiva. Historicamente, quando consumidores e empresas têm maior dificuldade em contrair financiamento, a atividade económica contrai-se nos dois trimestres seguintes. Assim, estamos a reduzir a exposição a setores cíclicos e a usar opções para construir posições baixistas em ETFs do setor financeiro, que são sensíveis às condições de crédito.
No que toca a derivados de taxas de juro, a persistência da inflação subjacente — cuja última leitura foi de 3,4% — significa que a Fed tem pouca margem para flexibilizar a política. Esperamos que a curva de rendimentos se mantenha relativamente plana, enquanto o mercado aguarda dados mais conclusivos sobre inflação ou emprego. Estamos a posicionar-nos em opções sobre futuros da Secured Overnight Financing Rate (SOFR) que beneficiarão se as taxas de curto prazo permanecerem estáveis até ao terceiro trimestre.
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