As posições líquidas curtas no dólar canadiano aumentaram cerca de 36%, atingindo o nível mais elevado desde dezembro de 2025, segundo a Rabobank. O CAD foi a segunda divisa do G10 com pior desempenho em maio, à medida que o posicionamento se deteriorou em paralelo com dados domésticos mais fracos.
No 1.º trimestre, o PIB do Canadá recuou para -0,1% em termos trimestrais anualizados, uma leitura compatível com uma recessão técnica. Ainda assim, os mercados continuam a descontar cerca de 1,25 subidas de taxas por parte do Banco do Canadá até ao final do ano, sugerindo expectativas de maior aperto monetário apesar da contração.
Sentimento de mercado ‘bearish’ e riscos de posicionamento
Tendo em conta o nível elevado de posições curtas contra o dólar canadiano, vemos um mercado fortemente enviesado para mais fraqueza. Este sentimento é sustentado pela entrada do Canadá numa recessão técnica, com um PIB do 1.º trimestre de -0,1%. O fraco desempenho do CAD em maio reforça, por agora, esta perspetiva ‘bearish’.
O principal enigma, para nós, é o mercado estar a descontar 1,25 subidas de taxas de juro por parte do Banco do Canadá (BoC) até ao final do ano. Isto sugere um conflito relevante entre fraco crescimento económico e inflação persistente, que os dados mais recentes do IPC de maio de 2026 confirmaram manter-se teimosamente em 3,1%. Esta divergência entre os dados económicos e as expectativas de taxas está a criar um ambiente tenso para a moeda.
Para as próximas semanas, acreditamos que os traders deverão considerar a compra de opções ‘put’ sobre o CAD para acompanhar o momentum ‘bearish’. Esta estratégia limita o risco e, ao mesmo tempo, permite capitalizar o sentimento negativo, que foi ainda suportado pelo relatório de emprego da semana passada, que mostrou a taxa de desemprego a subir para 6,3%. Os dados de recessão dificultam ao BoC justificar a postura ‘hawkish’ que o mercado está a incorporar nos preços.
No entanto, o risco de um ‘short squeeze’ significativo é agora extremamente elevado. Assim, compraríamos opções ‘call’ baratas, fora do dinheiro (‘out-of-the-money’), como cobertura (‘hedge’) ou como aposta especulativa numa surpresa do BoC. Recordamos uma configuração semelhante no final de 2024, quando posições curtas ‘crowded’ no iene japonês foram forçadas a fechar rapidamente após uma pequena alteração de política, provocando uma forte valorização.
Riscos de evento e estratégias de volatilidade antes do BoC
Todas as atenções estarão na próxima reunião de política monetária do Banco do Canadá, a 10 de julho. Este evento deverá ser um catalisador importante, que poderá tanto validar a tendência ‘bearish’ como desencadear o temido ‘short squeeze’. A tensão entre recessão e inflação significa que um movimento de preço significativo é quase certo.
Por isso, vemos valor em estratégias que beneficiam de uma subida da volatilidade, como um ‘straddle’ longo de opções. Isto envolve comprar simultaneamente uma opção ‘call’ e uma opção ‘put’ com o mesmo preço de exercício (‘strike’) e a mesma data de vencimento. Esta posição será lucrativa se o CAD fizer um movimento grande em qualquer direção após a reunião de julho do BoC, eliminando a necessidade de adivinhar corretamente o desfecho.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
