A ING afirmou que a libra esterlina poderá enfraquecer face ao euro e ao dólar norte-americano, uma vez que se espera que o Banco de Inglaterra evite novo aperto este ano, levando os mercados a incorporar apenas movimentos modestos. A instituição apontou para 21 pb de aperto implícitos para a reunião de setembro, referindo ainda que dados empresariais sobre expectativas de inflação estão a reduzir os riscos percecionados de efeitos de segunda ordem na inflação.
Com o Banco Central Europeu posicionado de forma mais agressiva e com o sentimento mais amplo nas ações descrito como frágil, a ING sinalizou margem para o cruzamento subir. Vê o EUR/GBP a regressar gradualmente em direção a 0,8680 e espera que o GBP/USD teste 1,3300, com um risco adicional de 1,3200 caso a apetência pelo risco se deteriore ainda mais.
Orientação da política do Banco de Inglaterra e implicações de mercado
Tudo indica que o Banco de Inglaterra irá procurar evitar novo aperto monetário durante o resto do ano. A mais recente leitura do IPC do Reino Unido para maio ficou abaixo do esperado, em 2,8%, dando ao BoE confiança de que os efeitos de segunda ordem na inflação estão contidos. Esta cautela de política deverá pesar sobre as perspetivas para a libra.
Em contraste, notamos que o Banco Central Europeu está a sinalizar um rumo mais restritivo, depois de a inflação na Zona Euro ter surpreendido em alta, para 3,1%. A Reserva Federal dos EUA também se mantém firme após o relatório de emprego de maio ter mostrado um acréscimo robusto de 210.000 postos de trabalho. Esta divergência crescente de políticas entre um BoE hesitante e pares mais determinados é um fator-chave para a nossa visão.
Vulnerabilidade da libra, sentimento de risco e estratégias de negociação
A libra é também vulnerável por ser vista como uma divisa pró-risco, que tende a ter pior desempenho quando o sentimento dos investidores se deteriora. O índice VIX, um indicador-chave de aversão ao risco, subiu para 19,5, sugerindo que os mercados se estão a preparar para volatilidade. Este ambiente costuma levar a fluxos de capital a afastarem-se da libra e a dirigirem-se para ativos considerados refúgios, como o dólar norte-americano.
Tendo em conta o BCE mais agressivo e o pano de fundo frágil nas ações, favorecemos um movimento do EUR/GBP de regresso em direção ao nível de 0,8680 nas próximas semanas. Historicamente, uma divergência de política desta natureza tem sustentado a taxa de câmbio cruzada. Os operadores poderão considerar opções de compra (call) para se posicionarem para esta potencial valorização.
No caso do GBP/USD, vemos um caminho claro para testar o nível de suporte de 1,3300, à medida que a força do dólar se mantém. Num cenário de aversão ao risco mais pronunciado, um risco adicional para 1,3200 é certamente possível. Posicionar-se para mais pressão em baixa através de opções de venda (put) ou da venda de contratos de futuros parece uma estratégia prudente para as próximas semanas.
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