O EUR/USD reforçou-se para cerca de 1,1535 no início da sessão asiática de segunda-feira, embora a persistência das tensões geopolíticas tenha sido vista como um fator limitador de novas valorizações do euro. Os mercados mantiveram também o foco nos próximos dados, com as Encomendas às Fábricas da Alemanha e o relatório Sentix de Confiança dos Investidores da Zona Euro previstos para mais tarde na sessão.
No plano geopolítico, o Presidente dos EUA, Donald Trump, instou Israel a não retaliar contra o Irão após uma barragem de mísseis, afirmando que novas ações poderiam comprometer um acordo envolvendo as três partes, e disse que planeava telefonar ao primeiro-ministro israelita, Benjamin Netanyahu. Responsáveis iranianos avisaram que haverá novos ataques se Israel continuar a sua ofensiva no Líbano, onde um ataque israelita atingiu Beirute no domingo, em meio a confrontos com o Hezbollah apoiado pelo Irão; qualquer escalada poderá sustentar a procura do dólar norte-americano como ativo de refúgio. Em política monetária, o euro encontrou algum suporte nas expectativas de uma política mais restritiva do BCE, com uma sondagem da Reuters a indicar que a taxa de depósito deverá subir para 2,25% na reunião de junho, seguida de outra subida em setembro.
Expectativas de Política do BCE e Força do Euro
Estamos a ver o euro a subir acima do nível de 1,1500 face ao dólar, impulsionado pelas expectativas de um Banco Central Europeu (BCE) mais agressivo. Com a próxima reunião de política do BCE a 11 de junho, os mercados estão a atribuir uma elevada probabilidade a mais uma subida de taxas. Os dados de inflação da Zona Euro de maio fixaram-se em 2,8%, ligeiramente acima das previsões, o que reforça o argumento para uma intervenção do banco central.
Para quem antecipa a continuação da força do euro, consideramos que a compra de opções call de curto prazo sobre o EUR/USD é uma estratégia viável para captar o potencial de subida decorrente de uma comunicação mais hawkish por parte do BCE. O contexto atual também favorece a análise de contratos de futuros que beneficiem do alargamento do diferencial de taxas de juro a favor do euro. Estas posições refletem a perspetiva de que a política monetária será o principal motor do par cambial.
Riscos Geopolíticos e Cobertura para um Cenário de Força do Dólar
No entanto, é necessário equilibrar isto com o risco de renovadas tensões no Médio Oriente, em particular em torno do Estreito de Ormuz. Qualquer escalada nessa zona desencadearia uma fuga para a segurança, beneficiando o dólar norte-americano e empurrando o EUR/USD para baixo. O Brent já disparou mais de 5% na última semana, para acima de 95 dólares por barril, um indicador clássico de que o prémio de risco geopolítico está a ser incorporado nos preços.
Este cenário de força do dólar sugere prudência e estamos a considerar opções put de proteção sobre o euro, como cobertura contra uma inversão abrupta. Historicamente, eventos como a escalada do conflito na Ucrânia em 2022 mostraram que choques geopolíticos podem rapidamente sobrepor-se à política dos bancos centrais, provocando fortes subidas do dólar. Os sinais contraditórios entre política monetária e política internacional elevaram a volatilidade implícita, tornando mais atrativas estratégias com opções que lucram com um movimento acentuado em qualquer direção, como as long straddles.
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