O crescimento do crédito bancário no Japão superou as expectativas em maio, com o stock de empréstimos a aumentar 5,7% em termos homólogos, face a uma previsão de 5,6%. Esta leitura indica que a expansão do crédito se manteve estável à entrada do final da primavera.
A diferença entre o valor efetivo e a estimativa consensual foi de 0,1 pontos percentuais. O resultado de maio coloca o crescimento do crédito bancário acima do esperado pelo mercado e mantém o ritmo anual na faixa intermédia dos 5%.
Implicações para a Política Monetária e o Iene
Os dados de crédito bancário de maio, acima do esperado, apontam para a continuidade da robustez da economia doméstica japonesa. Isto reforça a evidência de que as pressões inflacionistas estão a aumentar, colocando o Banco do Japão numa posição difícil. Consideramos que isto aumenta a probabilidade de um sinal de política mais “hawkish” na reunião do BoJ ainda este mês.
Este desenvolvimento reforça o argumento a favor de um iene mais forte, que tem estado sob pressão durante grande parte do último ano. Com o USD/JPY atualmente a transacionar em torno de 168, acreditamos que estes dados podem ser um catalisador para uma inversão. Estamos a considerar comprar opções call sobre JPY para nos posicionarmos para um potencial movimento de regresso à zona dos 160 nas próximas semanas.
O crescimento do crédito, combinado com uma inflação subjacente que se mantém acima do objetivo de 2% há mais de um ano, torna mais provável uma futura subida de taxas. Dados recentes mostram que o IPC subjacente do Japão em abril ficou em 2,8%, bem acima do objetivo oficial. Assim, procuraremos abrir posições em swaps de taxa de juro que beneficiem de uma subida das yields japonesas de curto prazo.
Impacto nos Mercados de Ações
Para os mercados de ações, esta notícia apresenta um quadro misto, uma vez que os receios de subida de taxas podem sobrepor-se ao otimismo quanto ao crescimento económico. O Nikkei 225 estagnou perto dos 42.000 pontos, refletindo indecisão dos investidores. Interpretamos isto como um motivo para prudência e procuraremos comprar puts de proteção sobre o índice para cobrir as nossas posições longas contra uma potencial correção.
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