Donald Trump afirmou que diria ao primeiro-ministro israelita, Benjamin Netanyahu, para não retaliar depois de o Irão ter disparado uma salva de mísseis contra alvos israelitas, segundo a Reuters. Os lançamentos ocorreram após declarações na X do presidente do parlamento iraniano, Mohammad Bagher Ghalibaf, que disse que o “bloqueio naval dos EUA e a violação de acordos relativos ao Líbano” quebraram o cessar-fogo. As forças armadas de Israel afirmaram ter intercetado vagas de mísseis do Irão pela primeira vez desde o início de abril, enquanto responsáveis iranianos disseram que se seguiriam novos ataques se Israel continuar a ofensiva no Líbano; um ataque israelita atingiu Beirute no domingo, durante os combates com o Hezbollah, apoiado pelo Irão. A CNN noticiou que Trump também disse que Netanyahu não teria “outra escolha” senão aceitar um acordo com o Irão, e que os ataques não alteraram o seu objetivo de prosseguir negociações EUA-Irão.
Os mercados petrolíferos reagiram rapidamente. O West Texas Intermediate subiu 2,83% para 90,85 dólares no dia. O WTI é um crude norte-americano leve e doce, cotado com base no hub de Cushing e frequentemente usado como referência a par do Brent e do Dubai. O seu preço é determinado pela oferta e pela procura, pela disrupção geopolítica e pelas sanções, pela política de produção da OPEP e pelo dólar dos EUA, uma vez que o crude é transacionado maioritariamente em dólares. Os dados semanais de inventários do American Petroleum Institute e da Energy Information Agency podem mexer com os preços; os seus resultados ficam normalmente dentro de 1% um do outro em 75% das ocasiões, e a série da EIA é considerada mais fiável. A OPEP tem 12 membros e reúne-se duas vezes por ano, enquanto a OPEP+ acrescenta dez Estados não pertencentes à OPEP.
Fatores Geopolíticos e Volatilidade do Mercado
Estamos a ver os preços do crude dispararem para acima de 90 dólares por barril com as primeiras notícias de um conflito direto entre o Irão e Israel. No entanto, a pressão norte-americana para a desescalada introduz uma incerteza significativa e poderá limitar ganhos adicionais. Isto cria um mercado com forças em dois sentidos, em que, por agora, são as manchetes — e não os fundamentais — o principal motor.
Esta tensão geopolítica provocou um aumento acentuado da volatilidade implícita. O CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) subiu mais de 15% na última sessão para 42,5, o nível mais elevado desde o final de 2024. Acreditamos que isto torna a compra de opções cara, mas cria oportunidades para quem pretende vender prémio.
Antecipamos que o atual prémio de risco geopolítico no WTI, que estimamos em 5 a 7 dólares por barril, possa dissipar-se rapidamente se os esforços diplomáticos tiverem sucesso. O foco do mercado voltará então para os fatores fundamentais. Dados recentes da Energy Information Administration (EIA) mostram um aumento inesperado dos inventários de 2,1 milhões de barris na semana passada, sugerindo que a procura poderá estar a abrandar antes da época de maior condução no verão.
Considerações Estratégicas e Perspetivas para a OPEP+
Já vimos este padrão antes, como após os ataques de 2019 a instalações petrolíferas sauditas, quando os preços dispararam quase 20% antes de inverterem rapidamente. Uma retração igualmente rápida é possível neste caso se não houver nova ação militar. Este histórico sugere cautela para não perseguir esta recuperação inicial de forma demasiado agressiva.
Dada a elevada volatilidade implícita, estamos a considerar estratégias que beneficiem de um potencial teto para os preços. A venda de opções call fora do dinheiro ou a construção de bear call spreads sobre futuros de WTI poderá ser prudente. Estas posições gerariam ganhos se os preços estabilizarem ou recuarem à medida que a narrativa de desescalada ganha tração.
Estamos também a acompanhar de perto a OPEP+, uma vez que a próxima reunião está agendada para 1 de julho. Quaisquer declarações de membros-chave que indiquem disponibilidade para usar a capacidade excedentária para acalmar os mercados exerceriam uma pressão descendente significativa sobre os preços. O objetivo é frequentemente a estabilidade do mercado, e não um pico sustentado acima dos 100 dólares.
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