Dados da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA mostraram que as posições líquidas long detidas por participantes não-comerciais no petróleo recuaram para 155,9 mil, face a 161 mil na leitura anterior. O movimento aponta para uma redução da exposição “bullish” entre contas especulativas no mais recente período de reporte.
A queda deixa o posicionamento 5,1 mil contratos abaixo da semana anterior. A divulgação oferece um retrato do sentimento nos mercados de futuros de petróleo, tal como acompanhado pelos dados semanais de “Commitments of Traders” da CFTC.
Posicionamento especulativo e mudança de sentimento
Assinalamos o recuo das posições líquidas long entre os traders especulativos, o que sinaliza um enfraquecimento da convicção numa subida adicional dos preços do petróleo. Trata-se de uma mudança relevante no sentimento de mercado, sugerindo que a recente força dos preços poderá ter menos margem para prolongar-se. Interpretamos isto como um sinal para reduzir a nossa própria exposição “bullish” nas próximas semanas.
Este recuo dos especuladores está em linha com sinais de abrandamento da procura. Os relatórios mais recentes de maio de 2026 mostraram que as vendas globais de veículos elétricos (EV) já capturam mais de 25% do mercado de automóveis novos no primeiro trimestre, uma subida significativa face a apenas 18% em 2024, o que está a deteriorar as projeções de procura de longo prazo para a gasolina. Esta mudança estrutural é agora um vento contrário consistente, cada vez mais difícil de o mercado ignorar.
Fatores do lado da oferta e posicionamento tático
Do lado da oferta, a produção de crude nos EUA mantém-se teimosamente elevada, com dados recentes a mostrarem a produção próxima de um máximo histórico de 13,8 milhões de barris por dia. Esta forte oferta não-OPEP continua a impor um teto aos preços, limitando a eficácia de quaisquer cortes de produção por parte de outros produtores globais. Esta dinâmica torna difícil antever uma valorização sustentada acima dos 90 dólares no WTI sem uma disrupção material e inesperada do lado da oferta.
Historicamente, uma divergência em que os especuladores vendem num contexto de preços estáveis ou em alta tende a anteceder um período de consolidação ou de correção, como se observou no terceiro trimestre de 2023. Dado este padrão, estamos a posicionar-nos para um comportamento de preços dentro de um intervalo (range-bound), em vez de um “breakout” significativo. A venda de opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre futuros de WTI afigura-se prudente para encaixar prémio, mantendo o risco delimitado do lado da subida.
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