A libra esterlina manteve-se sob pressão face ao iene pela segunda sessão consecutiva, afastando-se ainda mais de um máximo de mais de um mês e deslizando em direcção à parte baixa do intervalo da semana. O cruzamento negociava em torno de meados dos 214,00 no início da sessão europeia, a cair perto de 0,15% no dia, à medida que a procura pela moeda japonesa ganhou força perante a renovada preocupação com uma possível acção oficial. Com o USD/JPY a oscilar perto de 160,00, o posicionamento virou-se para fecho de posições curtas no iene, ainda que o movimento careça de convicção, tendo em conta as preocupações com a economia japonesa e os persistentes riscos de disrupção da oferta associados ao Estreito de Ormuz.
A queda do GBP/JPY foi, contudo, limitada pelo apoio à libra decorrente de um dólar norte-americano mais fraco, após a trégua Israel–Líbano, embora as expectativas de aperto por parte do Banco de Inglaterra tenham diminuído. Os mercados passam agora a incorporar apenas uma subida de 25 pontos-base até ao final do ano, o que poderá restringir qualquer recuperação da GBP. Em paralelo, o aumento das apostas de que o Banco do Japão irá subir taxas na reunião de 15–16 de Junho sustentou o iene, enquanto uma quebra abaixo da média móvel simples de 100 horas reforçou o argumento de uma continuação da correcção a partir de níveis próximos de 215,50.
Receios de intervenção e estratégias de volatilidade
Estamos a acompanhar o recuo do GBP/JPY pelo segundo dia, à medida que aumentam os receios de intervenção japonesa. Com o USD/JPY a oscilar perto da marca dos 160,00 — um nível que desencadeou acção directa no mercado por parte das autoridades em Abril e Maio de 2024 — o mercado prepara-se para uma repetição. Isto está a exercer pressão descendente sobre todos os cruzamentos com o iene, incluindo face à libra.
O actual ambiente de incerteza sugere um aumento da volatilidade, tornando as estratégias com opções mais atractivas. Consideramos que a compra de opções put sobre GBP/JPY é uma forma directa de se posicionar para uma descida adicional, sobretudo com a reunião de política monetária do Banco do Japão a pouco mais de uma semana. Isto proporciona uma aposta directa num iene mais forte ou numa libra mais fraca antes desse evento-chave.
Expectativas de taxas de juro e ideias de negociação
As expectativas de que o Banco do Japão suba as taxas de juro na reunião de 15–16 de Junho estão a consolidar-se. Esta leitura é suportada pelo facto de as yields das obrigações do governo japonês a 10 anos estarem agora firmemente acima de 1,0%, um nível que não era observado há mais de uma década. Isto sinaliza que o mercado obrigacionista doméstico já está a reflectir um banco central mais hawkish.
Do outro lado do par, é pouco provável que a libra esterlina ofereça grande impulso ascendente. Com os mais recentes dados de inflação no Reino Unido a mostrarem um IPC de 2,3%, o Banco de Inglaterra já não está sob pressão para apertar a política de forma agressiva. Os mercados incorporam agora apenas uma pequena subida de 25 pontos-base para o resto do ano, limitando o potencial da libra.
Tendo em conta a quebra técnica abaixo da média móvel de 100 horas, um bear put spread poderá ser uma estratégia eficaz. Isto permitir-nos-ia beneficiar de um movimento em baixa em direcção ao nível de 213,00, ao mesmo tempo que limita o custo inicial e define o risco máximo. Trata-se de uma abordagem mais conservadora do que a compra de puts simples.
Ainda assim, é importante ter presente que a força do iene não está garantida. As preocupações com a economia japonesa e as disrupções contínuas nas cadeias de abastecimento no Médio Oriente poderão limitar compras mais agressivas de iene. De igual modo, um dólar norte-americano mais fraco está a oferecer algum apoio marginal e temporário à libra.
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