Os lucros do S&P 500 no 2.º trimestre de 2026 deverão subir 21,2% em termos homólogos, com um crescimento das receitas de 10,7%, e 11 dos 16 setores da Zacks deverão apresentar crescimento positivo dos resultados. As expectativas foram revistas em alta à medida que o trimestre avançou: a previsão de crescimento do 2.º trimestre passou de 18% no início de abril para 21,2% atualmente, e as estimativas aumentaram em cinco setores — Tecnologia, Energia, Materiais Básicos, Serviços Públicos (Utilities) e Serviços às Empresas. Prevê-se que a Tecnologia entregue um crescimento dos lucros de 42% e, excluindo o seu contributo, o restante índice ficaria com um crescimento de 11,3% em vez de 21,2%.
As revisões mantêm-se globalmente positivas, embora as estimativas para o 2.º trimestre tenham recuado ligeiramente nos últimos dias. Desde o início de abril, registaram-se revisões em alta em Energia, Tecnologia, Materiais Básicos, Industriais, Serviços Públicos (Utilities) e Serviços às Empresas, e o agregado seria modestamente mais baixo sem as revisões em alta em Energia e Tecnologia. Em alguns nomes selecionados, as estimativas de EPS do 2.º trimestre do Zacks Consensus para a Dow e a LyondellBasell mais do que duplicaram no último mês, enquanto a Methanex subiu mais de 30%; em contraste, Transportes, Automóvel, Saúde e Consumo Discricionário enfrentaram nova pressão de revisões em baixa.
Posicionamento de Mercado e Oportunidades Setoriais
Dada a robusta perspetiva de resultados para o 2.º trimestre, acreditamos que a direção global do mercado é ascendente à entrada da época de resultados de julho. O índice de volatilidade da CBOE (VIX) está atualmente a negociar perto de 14, um nível relativamente baixo face à sua média dos últimos três meses de 16,5. Isto sugere que este é um momento oportuno para comprar opções call sobre índices alargados como o SPX, uma vez que os prémios estão mais baratos do que estiveram recentemente.
Vemos a oportunidade mais relevante no setor de Tecnologia, onde se espera que os lucros disparem 42%. As ações de fabricantes de chips, em particular, registaram uma subida de 5% na volatilidade implícita das opções com vencimento em julho na última semana, sinalizando a antecipação do mercado de resultados fortes. Estamos a posicionar-nos para isso através da aquisição de calls de maturidade mais longa sobre ETFs de tecnologia de referência, para capturar o momentum ascendente esperado.
A perspetiva para o setor da Energia também melhorou de forma acentuada devido às tensões geopolíticas em curso. Os futuros do crude WTI para entrega em julho estabilizaram em torno de 95 dólares por barril, um nível não observado desde o final de 2024, o que apoia diretamente as revisões positivas dos lucros para os produtores de energia. Isto reforça a nossa convicção em manter posições em calls sobre empresas líderes do setor.
Divergência Setorial e Operações Táticas
Ainda assim, importa reconhecer a divergência clara entre setores. O mais recente relatório de vendas a retalho mostrou uma queda de 0,5% em cadeia (mês a mês), conferindo credibilidade às revisões em baixa dos lucros observadas nos setores de Consumo Discricionário e Automóvel. Esta fragilidade cria uma oportunidade evidente para posicionamentos bearish ou estratégias de “pairs trading”.
Para tirar partido desta divergência, estamos a construir operações que ficam long nos segmentos fortes e short nos fracos. Uma estratégia específica passa por utilizar bull call spreads no Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) e, em simultâneo, comprar bear put spreads no Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY). Esta abordagem pretende beneficiar do alargamento do diferencial de desempenho que antecipamos nas próximas semanas.
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