USD/CHF interrompeu uma subida de três dias e negociou perto de 0,7910 durante a sessão asiática de quinta-feira, à medida que o Dólar norte-americano amoleceu com a redução da aversão ao risco, depois de Israel e o Líbano terem acordado, na quarta-feira, renovar um cessar-fogo, sujeito a uma “cessação completa” dos disparos por parte do Hezbollah, apoiado pelo Irão. O acordo surgiu na sequência de conversações lideradas pelos EUA em Washington e as duas partes — apesar de não manterem relações diplomáticas formais — concordaram também em criar “zonas-piloto de segurança” onde as forças armadas libanesas assumiriam controlo exclusivo, “excluindo todos os atores não estatais”.
Uma queda adicional do par foi enquadrada como potencialmente limitada por expectativas mais firmes de uma subida de taxas da Reserva Federal ainda este ano, após indicadores laborais dos EUA mais fortes, incluindo os salários no setor privado (ADP) de maio e as ofertas de emprego (JOLTS). Com a guerra no Irão a continuar a perturbar os mercados energéticos, preços do petróleo mais elevados acrescentaram preocupações com a inflação e empurraram as expectativas para uma trajetória mais hawkish, com a ferramenta CME FedWatch a apontar para uma probabilidade de quase 42% de uma subida em dezembro. Em separado, o presidente do SNB, Martin Schlegel, afirmou que a sobrevalorização real do Franco suíço é inferior à sua sobrevalorização nominal e que o banco central aumentou a sua disponibilidade para intervir nos mercados cambiais.
Política de Bancos Centrais versus Risco Geopolítico
Vemos a situação atual do USD/CHF como um braço-de-ferro entre a política dos bancos centrais e o risco geopolítico. A notícia do cessar-fogo enfraqueceu temporariamente o Dólar, mas acreditamos que o suporte subjacente para a moeda norte-americana continua forte. Assim, qualquer descida do par em direção ao nível de 0,7900 deve ser encarada com cautela por quem mantém posições curtas.
A posição da Reserva Federal dos EUA está a tornar-se cada vez mais clara e devemos negociar em conformidade. Os dados recentes continuam a mostrar um mercado de trabalho robusto, com o último relatório de emprego (Non-Farm Payrolls) a indicar que a economia criou 272.000 postos de trabalho, muito acima das expectativas. Esta força económica persistente torna bastante plausível uma subida das taxas da Fed mais tarde este ano, o que funcionará como um vento favorável para o Dólar.
Do outro lado, o Banco Nacional Suíço (SNB) sinalizou que está pronto para intervir para impedir que o Franco se fortaleça demasiado. O SNB tem um historial de intervenções dramáticas no mercado e a sua recente mudança de tom sugere que está mais preocupado com a força do Franco do que com a inflação. Esta ameaça de intervenção coloca um potencial “piso” sob o par USD/CHF nas próximas semanas.
Oportunidades de Trading e Perspetivas de Mercado
Tendo em conta estas forças opostas, esperamos um aumento da volatilidade. O acordo de cessar-fogo parece frágil e qualquer retoma do conflito desencadearia compras de refúgio do Franco, pressionando o USD/CHF acentuadamente em baixa. Por esta razão, estamos a considerar comprar strangles longos, o que envolve a compra de uma opção call e de uma opção put fora-do-dinheiro para beneficiar de um movimento amplo do preço em qualquer direção.
Ainda assim, acreditamos que o caminho de menor resistência é ascendente, devido à combinação poderosa de uma Fed hawkish e um SNB dovish. Os níveis atuais, baixos, em torno de 0,7910, apresentam um ponto de entrada atrativo para posições longas. Procuramos construir uma posição através da compra de opções call sobre USD/CHF com vencimento em julho, para capitalizar uma potencial recuperação impulsionada pela divergência entre bancos centrais.
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