O EUR/USD estabilizou abaixo de 1,1600 e atraiu compras moderadas na sessão asiática de quinta-feira, recuperando parte da queda do dia anterior para um mínimo semanal. O impulso de subida manteve-se limitado pela incerteza em torno das conversações EUA-Irão e pelo posicionamento antes da divulgação, na sexta-feira, do relatório norte-americano de emprego (Nonfarm Payrolls, NFP). Um cessar-fogo entre o Líbano e Israel, acordado após conversações em Washington, reduziu o risco imediato de escalada regional, atenuando a procura pelo dólar norte-americano (USD) enquanto ativo-refúgio e dando algum suporte ao par. As expectativas de uma subida de 25 pontos base nas taxas do BCE ainda este mês também sustentaram o euro.
Ainda assim, o risco geopolítico persistiu, com as forças armadas dos EUA a afirmarem que repeliram, na terça-feira, vários mísseis e drones iranianos lançados contra o Kuwait e o Bahrein, antes de realizarem ataques de autodefesa na ilha de Qeshm; em resposta, o Irão terá depois visado bases dos EUA no Bahrein. A tensão ajudou o crude a manter os ganhos dos últimos três dias, mantendo as preocupações com a inflação em destaque e reforçando um viés hawkish entre os principais bancos centrais, incluindo a Fed. A FedWatch Tool do CME Group mostrava os traders a atribuírem uma probabilidade de 50% a uma subida de taxas da Fed até ao final do ano — um enquadramento que pode manter o USD apoiado enquanto os mercados aguardam dados do mercado de trabalho para uma orientação mais clara da política monetária.
Posicionamento de mercado antes do relatório Nonfarm Payrolls dos EUA
Estamos a ver o par EUR/USD encontrar algum suporte em torno da marca de 1,0850, atraindo compradores após uma queda recente. No entanto, antecipamos um potencial de subida limitado antes do crucial relatório de emprego dos EUA (NFP) desta sexta-feira. Estes dados serão um sinal determinante para o próximo passo da Reserva Federal e estão a gerar cautela no mercado.
O euro encontra algum apoio, uma vez que comentários recentes sugerem que o Banco Central Europeu poderá fazer uma pausa no seu ciclo de cortes de taxas mais para o final do verão. Além disso, esforços diplomáticos renovados no Médio Oriente aliviaram ligeiramente os receios de um conflito mais alargado. Isto retirou alguma força ao dólar norte-americano enquanto ativo-refúgio, ajudando a criar um piso temporário para o par cambial.
Riscos geopolíticos persistentes e divergência de política monetária
Consideramos, contudo, que este otimismo é frágil devido às tensões persistentes no Estreito de Ormuz, que mantêm o risco geopolítico no centro das atenções. Estes riscos estão a manter o Brent em níveis elevados, acima de 85 dólares por barril. Isto alimenta preocupações com uma inflação teimosamente elevada, o que pode obrigar a Fed a manter uma política restritiva durante mais tempo.
Consequentemente, os investidores estão agora a incorporar nos preços um período de divergência de política monetária, com a Fed a manter as taxas mais altas por mais tempo do que outros bancos centrais. Segundo os dados mais recentes da FedWatch Tool do CME, a probabilidade de um corte de taxas pela Fed até setembro caiu para menos de 20%. Isto contrasta de forma marcada com a probabilidade de 70% que estava implícita há apenas três meses.
Este cenário, combinado com a inquietação geopolítica, deverá continuar a sustentar o dólar, justificando cautela face a apostas agressivas de alta no EUR/USD. Estamos a aconselhar os traders de derivados a reduzirem a exposição longa e a considerarem estratégias com opções que beneficiem de uma negociação em intervalo (range-bound) ou de um potencial movimento em baixa. Uma leitura forte do NFP, acima do consenso de 195.000, deverá consolidar a postura hawkish da Fed e poderá desencadear a próxima perna de queda do par.
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