O Japão registou saídas líquidas estrangeiras de ações domésticas no montante de 491,2 mil milhões de ienes na semana até 29 de maio, invertendo face a uma entrada líquida de 1.080,4 mil milhões de ienes no período anterior. Esta viragem aponta para uma alteração no posicionamento transfronteiriço em ações japonesas na mais recente janela de reporte.
Saídas Estrangeiras Sinalizam Aumento de Riscos para as Ações Japonesas
Estamos a encarar esta inversão acentuada do investimento estrangeiro como um sinal de alerta relevante para as ações japonesas. A passagem de mais de 1 bilião de ienes em compras líquidas para perto de 500 mil milhões de ienes em vendas líquidas numa única semana indica que um dos principais motores da força recente do mercado está agora a transformar-se num fator adverso. Trata-se de um sinal claro para reduzir a exposição longa e preparar-se para um aumento da pressão descendente sobre índices como o Nikkei 225.
Este recuo dos investidores parece estar ligado à postura de política monetária cada vez mais firme do Banco do Japão e à força resultante do iene. Com a inflação subjacente no Japão a manter-se teimosamente acima de 2,5% no último trimestre e o iene a apreciar para a zona dos 134 face ao dólar, a rentabilidade do crucial setor exportador japonês está agora sob ameaça. É provável que os investidores estrangeiros estejam a rodar para fora destas ações com forte componente exportadora, antecipando resultados mais fracos.
Ajustar o Posicionamento em Ambiente de Volatilidade e Mudanças de Política
Em resposta, estamos a aumentar as nossas posições em derivados que beneficiam de uma subida da volatilidade do mercado. O Índice de Volatilidade do Nikkei tem-se mantido perto de um nível complacente de 16, que consideramos demasiado baixo face a estas mudanças nos fluxos de capitais. Estamos a comprar opções put fora do dinheiro, a preços acessíveis, sobre futuros do Nikkei, posicionando-nos para uma possível correção do mercado nas próximas semanas.
Estamos também a estabelecer bear put spreads no índice Topix para capitalizar uma potencial queda moderada. Esta estratégia delimita o nosso risco, ao mesmo tempo que oferece potencial de ganho se o índice recuar em direção à sua média móvel de 50 dias, um nível que não testa há meses. Trata-se de uma abordagem mais cautelosa, que reflete a possibilidade de um declínio gradual em vez de uma queda abrupta.
Este padrão faz lembrar a dinâmica de mercado no final de 2023, quando um período semelhante e sustentado de vendas por estrangeiros antecedeu uma queda de 7% no Nikkei ao longo de várias semanas. Historicamente, saídas tão significativas têm sido frequentemente um indicador antecedente de fraqueza mais ampla do mercado. Estamos, por isso, a ajustar as nossas carteiras para uma postura defensiva, antecipando que esta tendência de vendas por estrangeiros poderá continuar.
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