O PMI Composto S&P Global dos EUA fixou-se em 51,5 em maio, abaixo da previsão de consenso de 51,7. A leitura manteve-se acima do limiar dos 50 pontos que separa expansão de contração.
O valor, mais fraco do que o esperado, aponta para um ritmo ligeiramente mais lento na atividade combinada da indústria transformadora e dos serviços durante o mês. Os mercados irão ponderar se este desvio modesto sinaliza um arrefecimento da procura ou se é apenas ruído de mês para mês.
Perda de Dinamismo e Implicações para a Política da Fed
A recente leitura do PMI Composto, de 51,5, apesar de continuar a indicar crescimento, ficou aquém das expectativas e assinala a expansão mais lenta dos últimos três meses. Para nós, isto é um sinal claro de que o dinamismo económico observado no início do ano poderá estar a esmorecer. Acreditamos que isto aumenta a probabilidade de a Reserva Federal (Fed) se inclinar para um corte de taxas antes do final do ano.
Este dado, em conjunto com o mais recente relatório do emprego de maio de 2026, que mostrou um abrandamento do crescimento salarial para um ritmo anual de 3,7%, reforça o argumento a favor de taxas de juro mais baixas. Por isso, procuramos aumentar a exposição a futuros de taxas de juro que beneficiariam de uma Fed mais “dovish” nos próximos trimestres. Isto está alinhado com o pricing do mercado, que agora indica uma probabilidade superior a 60% de um corte de taxas até ao quarto trimestre.
Posicionamento de Mercado e Movimentos Cambiais
Para o S&P 500, uma economia em desaceleração introduz ventos contrários para os lucros das empresas, mesmo que implique taxas mais baixas. Historicamente, períodos em que os dados económicos falham de forma consistente as expectativas, como em meados de 2019, têm conduzido a maior volatilidade e movimentos mais irregulares nos mercados. Estamos a considerar a compra de opções put de proteção sobre os principais índices, para fazer hedge contra uma potencial correção de 5% a 7% neste verão.
A expectativa de taxas de juro mais baixas nos EUA também torna o dólar menos atrativo face a outras moedas. Consideramos que o Índice do Dólar dos EUA (DXY), atualmente a negociar perto de 104, está vulnerável a uma queda. Assim, estamos a ponderar posições longas em futuros cambiais sobre o euro ou o iene japonês contra o dólar.
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