O Ouro (XAU/USD) prolongou as perdas no início da sessão europeia desta quarta-feira, descendo abaixo dos 4.450 dólares para um novo mínimo semanal, numa altura em que a subida do preço do crude pelo terceiro dia consecutivo reavivou receios de inflação e reforçou as expectativas de que as taxas de juro se mantenham elevadas. Este movimento favoreceu o apelo do Dólar norte-americano enquanto moeda de reserva, num contexto de renovadas tensões no Médio Oriente, pressionando o metal que não oferece rendimento. A presidente da Fed de Cleveland, Beth Hammack, reiterou o compromisso da Reserva Federal em fazer regressar a inflação aos 2%, enquanto a ferramenta FedWatch do CME Group mostra os investidores a atribuírem uma probabilidade superior a 50% a uma subida de 25 pontos base na reunião de dezembro, mantendo suportadas as yields das Treasuries.
No plano geopolítico, o Comando Central dos EUA afirmou ter realizado ataques de “autodefesa” na ilha iraniana de Qeshm, após o que o Irão lançou mísseis e drones contra instalações dos EUA no Kuwait e no Barém, tendo a maioria sido intercetada pelas defesas aéreas norte-americanas e do Golfo; os confrontos entre Israel e o Hezbollah também se intensificaram. Marco Rubio disse que Washington não levantará sanções em troca da reabertura do Estreito de Ormuz, enquanto Donald Trump anunciou uma extensão do cessar-fogo por tempo indeterminado e a continuação de um bloqueio dos EUA até ao fim das conversações. Do ponto de vista técnico, o XAU/USD mantém-se num canal descendente abaixo da EMA de 200 períodos no gráfico de quatro horas, com o RSI perto de 46 e o MACD abaixo de zero; a resistência situa-se em 4.598,83 dólares e depois em 4.634,83 dólares, enquanto o suporte está perto de 4.322,55 dólares.
Tensões geopolíticas e dinâmica da inflação
Acreditamos que a escalada das tensões geopolíticas é, ironicamente, negativa para o ouro no curto prazo, uma vez que o mercado está focado na inflação resultante. A disparada do preço do petróleo está a fortalecer o Dólar e a reforçar apostas de que a Reserva Federal manterá as taxas de juro mais elevadas durante mais tempo. Este dólar forte é, neste momento, o principal fator adverso que se sobrepõe ao tradicional apelo do ouro como ativo-refúgio.
O mais recente Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA mostrou a inflação subjacente a manter-se teimosamente nos 3,4%, deixando à Fed muito pouca margem de manobra. Com o crude agora a ultrapassar os 95 dólares por barril devido ao conflito no Médio Oriente, vemos a probabilidade implícita de 50% de uma subida de taxas em dezembro como uma estimativa conservadora. Esta dinâmica sustenta a nossa visão de continuidade da força do dólar e de pressão sobre ativos sem rendimento.
Estratégia e perspetiva histórica
Tendo em conta a configuração técnica negativa dentro do canal descendente, pretendemos comprar opções put sobre futuros de ouro ou ETFs relacionados nas próximas semanas. Qualquer recuperação de curto prazo em direção à resistência dos 4.600 dólares deve ser encarada como uma oportunidade para entrar em novas posições curtas. O nosso objetivo inicial é o limite inferior do canal, perto do suporte de 4.322 dólares.
A volatilidade do mercado, medida pelo índice VIX, subiu para 19, mas a volatilidade implícita nas opções sobre ouro ainda não refletiu totalmente o aumento dos riscos. Isto cria uma janela para construirmos posições através de bear put spreads, que podem ajudar a limitar o custo inicial da operação. Esta estratégia permite-nos capitalizar um movimento de queda, ao mesmo tempo que gerimos o risco de uma súbita desescalada geopolítica.
Este padrão faz lembrar choques energéticos do passado, como no final da década de 1970, em que a resposta agressiva da Reserva Federal à inflação acabou por fortalecer significativamente o dólar. Nesses períodos, a dominância do dólar superou o apelo do ouro como cobertura contra conflitos. Antecipamos uma dinâmica semelhante nas próximas semanas, tornando as posições curtas em ouro a operação mais provável.
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