O HCOB PMI Composto da zona euro fixou-se em 48,5 em maio, acima da previsão consensual de 47,5. O valor mantém-se abaixo do limiar de 50,0 que separa a expansão da contração, mas o resultado sugere que a atividade foi menos fraca do que o esperado durante o mês.
Os mercados irão avaliar se esta surpresa em alta reflete uma procura mais sólida ou uma resiliência temporária nos serviços e na indústria, tal como captado pela métrica composta. Ainda assim, com o índice a permanecer em terreno contracionista, este dado reforça o retrato de um dinamismo contido em toda a região, apesar da melhoria face às expectativas.
Implicações Para As Perspetivas Económicas E A Política Do BCE
Os dados do PMI de maio, em 48,5, mostram que a economia da zona euro continua em contração, mas está a revelar-se mais resiliente do que o mercado antecipava. Para nós, isto não é um sinal de uma recuperação robusta, mas um indício claro de que a desaceleração está a perder intensidade. Acreditamos que isto reduz o risco de cauda de uma recessão severa, que tinha sido uma preocupação no início do ano.
Esta atividade acima do esperado deverá levar o Banco Central Europeu a ser mais cauteloso em cortar as taxas de juro demasiado depressa. Com os mais recentes dados do Eurostat a mostrarem a inflação subjacente a manter-se teimosamente nos 2,7%, uma desaceleração económica menos pronunciada dá ao BCE margem para manter a política restritiva por mais tempo. Vemos isto como uma oportunidade para nos posicionarmos para menos cortes de taxas do que aqueles que o mercado está atualmente a incorporar, possivelmente através da venda de futuros de Euribor de dezembro.
Estratégias De Investimento Para Ações E FX
Para índices acionistas como o Euro Stoxx 50, esta notícia é favorável, na medida em que alivia receios de uma queda abrupta dos resultados empresariais. Com o Índice de Volatilidade do Euro Stoxx 50 (VSTOXX) a recuar recentemente para 14,5, poderá estar a instalar-se alguma complacência, mas vemos isto como uma oportunidade para comprar opções call de curto prazo. Esta estratégia permite capturar uma potencial valorização decorrente da melhoria do sentimento, sem um compromisso significativo de capital.
No mercado cambial, um BCE mais hesitante é positivo para o euro. Este dado reforça a posição da moeda, em particular face ao dólar norte-americano, numa altura em que a Reserva Federal também enfrenta sinais de arrefecimento da economia. Acreditamos que construir uma posição longa em EUR/USD através de opções call é uma forma prudente de negociar esta potencial divergência de política monetária.
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