O ouro recuou no início da sessão asiática de quarta-feira, com o XAU/USD a descer para cerca de 4.465 dólares e a manter-se perto de 4.450 dólares, à medida que aumentavam as dúvidas sobre as perspetivas de um acordo entre os Estados Unidos e o Irão. Na segunda-feira, foi noticiado que o Irão ameaçou abandonar as negociações, na sequência dos ataques de Israel no Líbano. Em paralelo, Donald Trump afirmou que tinha sido garantido um novo cessar-fogo entre Israel e o Hezbollah e que as negociações com o Irão continuavam, enquanto Marco Rubio disse, na terça-feira, que as sanções não seriam levantadas em troca da reabertura total do Estreito de Ormuz e que qualquer alívio de sanções dependeria de o Irão abdicar do urânio enriquecido.
Os mercados estão agora focados nos dados de emprego dos EUA de maio, com divulgação na sexta-feira, que poderão influenciar a orientação de curto prazo da política da Reserva Federal. As previsões apontam para uma subida de 85.000 empregos e para uma taxa de desemprego inalterada em 4,3%; leituras mais fracas do mercado de trabalho poderão pressionar o dólar norte-americano e dar suporte às matérias-primas cotadas em dólares. Em separado, dados oficiais citados do World Gold Council mostram que os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares, às reservas em 2022 — a maior compra anual desde o início dos registos.
Interação entre geopolítica, inflação e política da Fed
A recente descida do ouro para perto dos 4.450 dólares apresenta-nos um quadro complexo. Embora as tensões geopolíticas com o Irão normalmente impulsionassem o ouro enquanto ativo-refúgio, o mercado está mais preocupado com a inflação. O risco no Estreito de Ormuz pode fazer subir os preços da energia, forçando a Reserva Federal a manter as taxas de juro elevadas — o que é negativo para o ouro.
O nosso foco imediato tem de estar nos dados de emprego dos EUA com divulgação esta sexta‑feira, 5 de junho. As expectativas para maio apontam para um ganho de apenas 85.000 empregos, o que representa uma desaceleração significativa face aos 175.000 postos de trabalho criados ainda em abril. Esta fasquia baixa cria condições para um movimento relevante do mercado perante qualquer surpresa.
Se o número de empregos vier ainda abaixo do esperado, acreditamos que a narrativa de uma Fed “hawkish” perderá força. Isso tenderá a enfraquecer o dólar norte‑americano e permitirá que o estatuto de ativo‑refúgio do ouro empurre os preços em alta. Devemos estar preparados para ver um rally acentuado se o mercado de trabalho evidenciar fragilidades marcadas.
Por outro lado, um relatório de emprego acima do esperado confirmaria a trajetória da Fed no combate à inflação. Isso fortaleceria o dólar e deverá pressionar ainda mais os preços do ouro, potencialmente rompendo níveis-chave de suporte. O mercado interpretaria um emprego robusto como uma luz verde para a Fed manter uma postura agressiva.
Estratégias de negociação de volatilidade e suporte estrutural contínuo
Perante esta incerteza, vemos valor na utilização de opções para negociar a volatilidade esperada. Um long straddle, que envolve a compra simultânea de uma opção call e de uma opção put, pode posicionar-nos para beneficiar de um grande movimento de preços em qualquer direção após a divulgação dos dados. Esta estratégia centra-se na magnitude do movimento e não na sua direção.
Devemos também ter presente o forte suporte subjacente para o ouro. Os bancos centrais mantiveram a sua vaga histórica de compras, adicionando 290 toneladas no primeiro trimestre deste ano, o arranque mais forte de qualquer ano de que há registo. Esta procura consistente por parte de grandes instituições pode proporcionar um piso potencial aos preços durante quaisquer vendas acentuadas.
A ameaça inflacionista é real e sustenta a sensibilidade do mercado. Com a mais recente taxa de inflação homóloga a rondar 3,4%, qualquer pressão adicional nos preços decorrente de um choque energético seria uma preocupação central para os decisores. É por isso que o mercado está atualmente a ponderar a política da Fed de forma mais pesada do que o prémio de risco geopolítico.
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