Os futuros do DJIA recuperaram de uma queda inicial em direção aos 50.800 na sessão europeia, voltando a subir acima dos 51.000, negociando brevemente acima dos 51.100 antes de aliviar na aproximação da abertura dos EUA. O movimento manteve os contratos próximos do tom da sessão a contado de segunda-feira, quando o S&P 500 fechou em máximos históricos e o Nasdaq Composite superou, enquanto o VIX pairou perto de 16. Na energia, o Brent disparou mais de 7% intradiário na segunda-feira devido a ameaças em torno do Estreito de Ormuz antes de reduzir ganhos para cerca de 5%, e depois recuou para junto de 94 dólares na terça-feira; o WTI estava perto de 92 dólares.
As mensagens geopolíticas divergiram. Os media estatais iranianos disseram que Teerão tinha suspendido as conversações com mediadores devido à ofensiva de Israel no Líbano, e órgãos semioficiais reportaram mais tarde que a comunicação tinha sido interrompida após ameaças de bombardear Beirute, enquanto responsáveis norte-americanos afirmaram que as negociações se mantinham ativas. O secretário de Estado Marco Rubio disse à Comissão de Relações Externas do Senado que as conversações prosseguiam através de intermediários e referiu uma via mediada pelo Paquistão em Islamabad, a par de discussões sobre a reabertura de Ormuz, um alívio limitado de sanções e conversações nucleares condicionais. Em separado, as vagas de emprego JOLTS de abril fixaram-se em 7,618 milhões, acima do consenso de 6,88 milhões, antes do ISM Services PMI, do ADP, do Beige Book da Fed e do NFP de sexta-feira, previsto em 85 mil face a 115 mil anteriormente, com a taxa de desemprego projetada em 4,3%.
Complacência do mercado e oportunidades de cobertura tática
O mercado está a ignorar importantes sinais de alerta geopolíticos, com o VIX perto de 16. Isto sugere complacência, tornando as opções de venda (puts) de proteção sobre índices como o SPX invulgarmente baratas neste momento. Vemos isto como uma forma de baixo custo de cobrir o risco de uma inversão súbita, caso o mercado seja forçado a incorporar risco real.
O impasse em torno do Estreito de Ormuz é o risco mais imediato, já que cerca de um quinto do fornecimento mundial de petróleo passa por ali diariamente. Embora os preços do petróleo tenham recuado para cerca de 94 dólares, acreditamos que opções de compra (calls) sobre ações do setor de energia ou sobre futuros de petróleo são uma forma direta de apostar numa escalada desta tensão. Um verdadeiro evento de encerramento faria o recente pico de preços parecer pequeno.
Dados de emprego, níveis-chave e estratégias de volatilidade
Estamos também a acompanhar muito de perto o relatório de emprego (payrolls) de sexta-feira, depois de o número surpreendentemente forte do JOLTS ter mostrado mais de 7,6 milhões de vagas. O consenso espera uma criação fraca de 85.000 empregos, mas uma leitura mais quente desafiará a narrativa de que a Fed tem margem para aliviar. Isto poderia criar um choque, tornando as puts de curto prazo numa aposta tática antes do anúncio.
Tudo gira em torno do nível dos 51.000 no Dow. Perante os sinais contraditórios, estamos a considerar estratégias como straddles ou strangles, que beneficiam de um movimento forte em qualquer direção. Isto evita ter de adivinhar o desfecho das negociações geopolíticas ou do relatório de emprego, ao mesmo tempo que posiciona para a rutura da complacência.
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