Os preços do petróleo continuam a oscilar ao sabor das manchetes em mutação sobre EUA–Irão, depois de novos sinais de mais um colapso nas conversações terem impulsionado o crude. Mensagens contraditórias vindas de Washington mantiveram o mercado em modo reativo, com os preços a mexerem-se repetidamente ao ritmo de alterações rápidas na narrativa em torno das negociações.
Os riscos geopolíticos e do lado da oferta também têm aumentado a volatilidade. O Irão lançou ameaças contra embarcações que transitam o Bab el‑Mandeb, um estreito estrangulamento no Mar Vermelho por onde passa uma parte significativa dos fluxos globais de energia, enquanto a Arábia Saudita desviou um grande volume de exportações de crude do Golfo Pérsico para a rota do Mar Vermelho. Em separado, a Rússia proibiu as exportações de combustível de aviação até ao final de novembro, após um aumento dos ataques com drones ucranianos a infraestruturas energéticas; a Rússia é um exportador marginal de jet fuel, com envios de cerca de 30 mil barris por dia.
Volatilidade Acrescida no Mercado Petrolífero Impulsionada por Riscos Geopolíticos
Estamos a observar que os preços do petróleo estão a ser “chicoteados” pelas manchetes, sobretudo as relacionadas com os EUA e o Irão. O índice de volatilidade do crude da CBOE (OVX) subiu mais de 15% nas últimas duas semanas, refletindo este nervosismo do mercado. Isto sugere que qualquer rutura nas conversações deverá continuar a pressionar os preços em alta no curto prazo.
Estamos a acompanhar de perto as ameaças iranianas contra navios no estreito de Bab el‑Mandeb, um ponto de estrangulamento por onde passam mais de 6 milhões de barris de petróleo por dia. Historicamente, mesmo perturbações menores em rotas marítimas críticas — como os episódios no Estreito de Ormuz em 2019 — provocaram subidas imediatas de 5%-10% nos preços. O mercado não está a incorporar todo o risco de um eventual encerramento, criando uma oportunidade potencial.
Abordagens Estratégicas e Fundamentais a Apertar
Dado este ambiente imprevisível, consideramos que manter posições longas em volatilidade é a estratégia mais prudente para as próximas semanas. A compra de opções call out-of-the-money ou de bull call spreads sobre WTI ou Brent, com vencimentos em julho e agosto de 2026, pode oferecer uma forma eficaz de ganhar exposição ao potencial de subida. Esta abordagem limita o risco e, ao mesmo tempo, tira partido dos movimentos bruscos de preços que se seguem a cada nova manchete.
A proibição russa das exportações de combustível de aviação, embora de pequena dimensão, acrescenta pressão a um mercado que já vemos como muito esticado. Dados recentes que mostram uma redução dos inventários globais de petróleo pela terceira semana consecutiva confirmam que há pouca folga no sistema. Este enquadramento significa que mesmo pequenas disrupções de oferta podem ter um impacto desproporcionado nos preços, reforçando o nosso viés otimista.
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