A TD Securities reduziu as suas previsões para o ouro nos próximos dois trimestres, citando o aumento das expectativas de inflação associadas a choques negativos do lado da oferta, que fizeram subir as curvas de rendimentos e mantiveram o USD firme. Os mercados também estão a incorporar a possibilidade de uma subida de taxas pela Fed no final de 2026. O banco assinalou um cenário de risco em baixa em que uma disparada do crude a partir dos atuais níveis abaixo de 100 dólares por barril poderia empurrar o ouro para perto do suporte nos 4.000–4.200 dólares por onça.
Mais à frente, a TD Securities elevou as suas projeções de longo prazo, apontando para um preço médio do ouro de 5.350 dólares por onça até ao 2.º trimestre de 2027. A revisão parte do pressuposto de que as pressões inflacionistas abrandam após o fim da guerra no Irão, permitindo a descida das taxas de juro e o enfraquecimento do dólar, enquanto a dinâmica da procura se manteria favorável através das compras dos bancos centrais e de um posicionamento mais amplo associado à repressão financeira e ao risco geopolítico.
Ouro Enfrenta Ventos Contrários no Curto Prazo com Subida dos Rendimentos e Dólar Firme
Tendo em conta o enquadramento atual, consideramos que o ouro enfrenta ventos contrários significativos nas próximas semanas. Dados recentes que mostram a inflação a manter-se resiliente em torno de 4,5% elevaram a yield das Treasuries a 10 anos acima de 5,1%, reforçando o Índice do Dólar norte-americano para a zona dos 108 pontos. Este ambiente torna, por agora, menos atrativos os ativos sem rendimento, como o ouro.
Para os traders de derivados, isto aponta para uma postura de baixista a neutra no terceiro trimestre de 2026. Vemos valor em comprar opções put ou em montar bear put spreads com alvo na faixa dos 4.000–4.200 dólares, sobretudo se o crude ultrapassar a barreira dos 100 dólares por barril. Esta estratégia oferece uma forma de risco definido para capitalizar uma potencial fraqueza de preços no curto prazo.
Historicamente, períodos de taxas reais elevadas, como no início dos anos 1980, têm sido difíceis para o preço do ouro. Com a ferramenta CME FedWatch a indicar agora uma probabilidade superior a 60% de uma subida de taxas pela Fed até dezembro, as condições de mercado aproximam-se desse precedente. A venda de opções call fora do dinheiro pode ser uma estratégia viável para gerar rendimento enquanto se aguarda que esta pressão diminua.
Posicionamento para uma Subida do Ouro no Longo Prazo
Olhando mais adiante, em direção a 2027, estamos, no entanto, a posicionar-nos para uma subida significativa. Espera-se que os ventos contrários atuais se revertam assim que as tensões geopolíticas abrandem e a Reserva Federal volte a orientar-se para uma política mais acomodatícia. Estamos a começar a acumular opções call de maturidade longa, como LEAPS com preços de exercício em torno dos 5.000 dólares, para nos prepararmos para um potencial movimento em direção ao objetivo de 5.350 dólares.
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