As exportações da Suíça caíram para 22 286 milhões em abril, face a 24 458 milhões no mês anterior. A descida em termos mensais assinala um recuo após o valor mais elevado registado em março.
Não foi disponibilizada qualquer desagregação por setor ou destino juntamente com os dados de topo, nem foram divulgadas componentes adicionais do comércio com este número. A leitura mais recente enquadra, assim, as vendas externas de abril exclusivamente em termos do total mensal agregado.
Impacto no Franco Suíço e em Pares Cambiais
A queda significativa, em termos mensais, das exportações suíças em abril indica um potencial enfraquecimento do Franco Suíço (CHF). Esta diminuição da procura externa por bens suíços reduz a necessidade de os parceiros internacionais comprarem CHF. Vemos, por isso, uma maior probabilidade de pares como o EUR/CHF e o USD/CHF apresentarem uma tendência de subida.
Estes dados de exportações reforçam a nossa visão negativa para o CHF, sobretudo porque os números mais recentes da inflação de maio ficaram contidos em 1,3%, dando ao Banco Nacional Suíço (BNS) margem para manter uma postura dovish. Historicamente, o BNS não tem hesitado em enfraquecer o franco para apoiar a economia orientada para as exportações. Estamos a posicionar-nos nesse sentido, analisando opções call sobre USD/CHF com vencimentos nas próximas semanas.
Riscos para o Swiss Market Index e Tendências de Volatilidade
Mantemos também uma postura cautelosa em relação ao Swiss Market Index (SMI), dado que pesos pesados como a Nestlé, a Roche e a Richemont dependem fortemente de vendas no exterior. Os dados mais recentes sugerem que os seus resultados poderão enfrentar ventos contrários, particularmente num contexto em que a produção industrial em mercados-chave como a Alemanha também abrandou, com uma contração de 0,4% na última leitura. Consideramos spreads de puts de proteção sobre o SMI uma cobertura prudente contra este enfraquecimento emergente.
A incerteza em torno da procura global está a provocar um aumento das oscilações esperadas dos preços. Observámos que a volatilidade implícita nas opções sobre EUR/CHF já subiu de um mínimo de 4,2% para 5,1% nas últimas duas semanas. Isto sugere que o mercado começa a incorporar movimentos mais amplos, o que poderá tornar estratégias como os long straddles mais atrativas.
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