O presidente dos EUA, Donald Trump, disse na segunda-feira à ABC News que espera um acordo com o Irão “ao longo da próxima semana” para prolongar o cessar-fogo e reabrir o Estreito de Ormuz. As declarações surgiram após a sua intervenção para travar uma escalada envolvendo forças israelitas e o Hezbollah no Líbano, depois de conversações que, segundo afirmou, ainda deixam alguns detalhes por resolver.
Trump disse que telefonou ao primeiro-ministro israelita, Benjamin Netanyahu, e pediu que uma grande incursão sobre Beirute não avançasse, acrescentando que as tropas israelitas foram mandadas recuar. Mais tarde, o Hezbollah reivindicou vários ataques contra alvos israelitas no sul do Líbano, enquanto o exército israelita afirmou ter intercetado dois projéteis disparados do Líbano para território israelita. Nos mercados, o West Texas Intermediate subia 4,35% no dia, para 90,65 dólares, à hora de publicação.
Incerteza do Mercado e Resposta da Volatilidade
Dadas as informações contraditórias, vemos que o mercado está a ser movido pela incerteza, e não pelo otimismo. As palavras do presidente sugerem desescalada, mas a continuação de ações militares e as contradições por parte de aliados contam uma história diferente. Isto cria um ambiente clássico de elevada volatilidade, em que os preços do petróleo podem oscilar de forma acentuada ao sabor da próxima manchete.
O ceticismo do mercado reflete-se na ação dos preços, e esperamos que a volatilidade implícita se mantenha elevada nas próximas semanas. O índice de volatilidade do crude da CBOE (OVX) terá provavelmente disparado acima de 50, um nível que indica stress significativo no mercado e a incorporação no preço da expectativa de um movimento expressivo. Isto torna apostas direcionais puras — como simplesmente comprar ou vender futuros — excecionalmente arriscadas neste momento.
Negociação Estratégica em Ambiente de Tensão Geopolítica
Já vimos este padrão antes, durante a aproximação ao acordo nuclear com o Irão de 2015, quando cada rumor de progresso ou fracasso provocava fortes oscilações no crude. Dados históricos desse período mostram que os preços do WTI acabaram por cair mais de 20% à medida que o acordo se tornou mais certo e o mercado começou a antecipar o regresso da oferta iraniana. Uma queda acentuada semelhante poderá ocorrer agora se for assinado um acordo credível para reabrir o Estreito de Ormuz.
Os riscos são extremamente elevados, uma vez que o Estreito de Ormuz continua a representar o trânsito de cerca de 20% do consumo mundial de petróleo. Uma reabertura garantida inundaria o mercado de oferta e confiança, levando provavelmente o WTI de volta para a zona dos 80 dólares baixos, ou mesmo para os 70 dólares altos. Por esta razão, estamos a considerar a compra de opções put fora-do-dinheiro como forma de lucrar com uma resolução súbita e positiva.
Em contrapartida, um colapso definitivo destas negociações poderia facilmente empurrar o crude para acima de 100 dólares por barril, à medida que o prémio de risco dispara. Dados recentes já mostram que os prémios de seguro marítimo para petroleiros no Golfo Pérsico mais do que duplicaram no último mês, refletindo o risco tangível. Assim, manter algumas opções call proporciona uma cobertura necessária contra uma escalada severa do conflito.
Em última análise, acreditamos que a melhor estratégia é negociar a própria volatilidade, em vez de apostar numa direção. Estamos posicionados para um movimento significativo dos preços, quer seja em alta quer em baixa, através de estratégias como straddles ou strangles longos. Isto permite-nos capitalizar a incerteza, que vemos como a única verdadeira certeza no mercado nas próximas duas a três semanas.
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