O USD/JPY subiu para perto de 159,70 na segunda-feira, aproximando-se de níveis associados a intervenção perto de 160,00, à medida que o dólar norte-americano se fortaleceu após dados animadores da indústria transformadora. O ISM Manufacturing PMI subiu para 54 em maio, face a 52,7 em abril, superando as expectativas de 53 e apontando para uma expansão mais rápida; ao mesmo tempo, o Índice de Emprego melhorou para 48,6, face a 46,4, enquanto o índice de Preços Pagos recuou para 82,1, face a 84,6, sinalizando que as pressões inflacionistas continuam elevadas, embora tenham arrefecido no mês. As tensões geopolíticas no Médio Oriente também permaneceram em foco, depois de a agência iraniana Tasnim ter afirmado que Teerão suspendeu as trocas de mensagens com os Estados Unidos na sequência de ataques no Líbano, sustentando a procura por ativos de refúgio, mesmo com o dólar mais firme a dar suporte ao par.
No gráfico de 4 horas, o USD/JPY negociava a 159,72, mantendo-se acima da SMA de 20 períodos em 159,41 e da SMA de 100 períodos em 158,62, com o momentum ainda positivo. O RSI oscilava perto de 69, enquanto a resistência se situava em torno de 159,73 e 159,77; os níveis de suporte foram identificados em 159,48 e depois 159,41, com uma correção mais profunda a apontar para 158,62. A atenção vira-se agora para o relatório de emprego dos EUA (NFP) de sexta-feira, em busca de sinais sobre o mercado de trabalho.
Força do dólar e risco de intervenção japonesa
Vemos o dólar a ganhar força face ao iene, avançando em direção ao nível de 160, impulsionado por dados robustos da indústria transformadora dos EUA do mês passado. Isto indica que a economia norte-americana está a expandir-se, mantendo o dólar bem suportado. O risco imediato para quem detém uma posição longa em USD/JPY é uma intervenção das autoridades japonesas.
O principal risco que estamos a gerir é um movimento súbito do Banco do Japão para fortalecer o iene, algo que já aconteceu antes nestes níveis. Historicamente, quando o iene se desvaloriza com esta rapidez, as autoridades intervêm — como fizeram em abril e maio de 2024, ao gastarem mais de 60 mil milhões de dólares para apoiar a sua moeda. Isto cria um risco de queda significativo e imprevisível para traders que estejam long no dólar.
Próximos eventos, volatilidade e estratégias de posicionamento
O relatório de emprego dos EUA (Nonfarm Payrolls) desta sexta-feira é o próximo grande evento que estamos a acompanhar. Um número forte de emprego deverá reforçar a postura da Reserva Federal de manter as taxas “mais altas por mais tempo”, dando novo impulso ao dólar. De acordo com a ferramenta CME FedWatch, os traders já retiraram do preço quaisquer cortes de taxa no curto prazo, sustentando a força subjacente do dólar.
Olhando para as próximas semanas, estamos posicionados para volatilidade em torno do relatório de inflação dos EUA (CPI) e da reunião subsequente da Reserva Federal a meio do mês. Uma inflação persistentemente elevada quase de certeza adiará quaisquer cortes de taxa e pode empurrar o USD/JPY mais acima, enquanto a própria reunião do Banco do Japão pode acrescentar combustível se mantiver um tom dovish. Esta divergência de política monetária dos bancos centrais é o núcleo desta operação.
Dado o risco binário de intervenção, consideramos que o uso de opções é a estratégia mais prudente. A compra de opções put sobre o USD/JPY pode oferecer uma cobertura custo-eficaz contra uma queda súbita e acentuada provocada por ação oficial. Isto permite-nos manter uma perspetiva otimista para o dólar, definindo ao mesmo tempo o risco máximo da posição.
Embora a tendência seja forte, indicadores técnicos como o RSI estão a aproximar-se de território de sobrecompra, perto de 70. Isto sugere que o impulso ascendente está esticado e que o par está vulnerável a uma correção. Por isso, devemos ser cautelosos ao iniciar novas posições long imediatamente abaixo da zona crítica de 160, associada a intervenção.
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