A despesa com construção nos EUA subiu 0,4% em cadeia em abril, acima do consenso de mercado de 0,2%. O dado aponta para um crescimento sequencial dos investimentos superior ao esperado.
Taxas de Juro e Perspetivas de Inflação
A subida inesperada da despesa em construção em abril sugere que a economia tem mais momentum do que se pensava. Esta robustez pode manter a inflação persistente, levando-nos a crer que a Reserva Federal irá manter uma orientação de política monetária restritiva. Assim, estamos a ajustar a nossa perspetiva sobre a trajetória das taxas de juro nos próximos meses.
Interpretamos estes dados como um motivo para questionar as expectativas do mercado de um corte de taxas no curto prazo. A ferramenta CME FedWatch mostra atualmente uma probabilidade de 55% de um corte até setembro, uma probabilidade que agora parece excessivamente otimista à luz desta nova informação. Iremos analisar opções sobre futuros de SOFR que beneficiem caso a Fed mantenha as taxas inalteradas ao longo do terceiro trimestre.
Para os mercados acionistas, esta notícia gera um sinal contraditório que pode aumentar a volatilidade. Embora uma economia robusta sustente os resultados das empresas, a perspetiva de taxas de juro mais elevadas por mais tempo pode penalizar as valorizações. Com o VIX a negociar num nível baixo de 13,5, vemos valor em comprar opções de compra sobre o índice como uma forma barata de cobertura contra a incerteza.
Impactos no Mercado e Estratégia de Posicionamento
Isto reforça a nossa visão de um dólar norte-americano mais forte, dado que o diferencial de taxas de juro face a outras grandes economias tende a alargar. O Banco Central Europeu sinalizou um percurso mais dovish, tornando posições long em dólar contra o euro particularmente atrativas. Esperamos que o par EUR/USD teste os mínimos recentes perto de 1,05 nas próximas semanas.
Estamos também a considerar posições otimistas em setores que beneficiam diretamente desta tendência, como materiais industriais e maquinaria. Os futuros de cobre já avançaram mais de 7% no último trimestre, e estes dados fortes da construção fornecem um fundamento para que a subida continue. Consideramos opções de compra sobre ETF industriais como o XLI uma forma eficaz de ganhar exposição a este tema.
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