O PMI da S&P Global para a indústria transformadora no Canadá abrandou para 52,9 em maio, face a 53,3 anteriormente. A leitura mantém-se acima do limiar de 50,0, indicando que as condições na indústria continuam em expansão, embora a um ritmo mais lento do que no mês anterior.
O dado de maio prolonga a sequência de crescimento do setor, mas sugere uma perda moderada de dinamismo. Não foram fornecidos mais detalhes de subíndices juntamente com a leitura principal do PMI.
Impacto na política do banco central e na moeda
A descida do PMI industrial do Canadá para 52,9, apesar de ainda indicar expansão, sinaliza uma perda clara de impulso no crescimento económico. Este arrefecimento é relevante antes da próxima decisão de taxas de juro do Banco do Canadá, a 10 de junho. Acreditamos que estes dados reduzirão a probabilidade de o banco central adotar uma linguagem mais agressiva.
Este abrandamento do crescimento, combinado com a recente fraqueza dos preços do petróleo WCS — que recuaram para cerca de 74 dólares por barril — cria ventos contrários para o dólar canadiano. Vemos uma oportunidade em comprar opções put sobre o par CAD/USD para nos posicionarmos para uma potencial depreciação nas próximas semanas. Trata-se de uma forma de risco definido de apostar contra o “loonie” à medida que o enquadramento económico se suaviza.
Estratégia de mercado e perspetivas
Antecipamos também que o mercado obrigacionista continue a retirar da curva qualquer hipótese remanescente de uma subida de taxas no curto prazo. Isto torna os futuros sobre a obrigação do Governo do Canadá a 2 anos atrativos para posições longas, apostando numa queda adicional das yields. A yield a 2 anos já recuou 5 pontos base para 3,85% no início da sessão, e esperamos que esta tendência possa prosseguir.
No caso do índice S&P/TSX 60, as perspetivas tornam-se agora mais mistas, uma vez que um crescimento mais fraco poderá pressionar os resultados das empresas. Embora um banco central menos agressivo seja um fator de suporte, os dados do PMI — em contraste com a inflação persistente de 2,9% em abril — geram incerteza. Assim, estamos a considerar a compra de straddles em opções sobre o índice para nos posicionarmos para um aumento da volatilidade.
A principal conclusão é o conflito entre dados fortes, mas desfasados, como o relatório de emprego de abril, que adicionou 40.000 postos de trabalho, e este relatório de PMI, mais tempestivo e prospetivo. A desaceleração na indústria transformadora é a informação mais recente a orientar a nossa estratégia. Vamos priorizar operações que beneficiem de um banco central mais “dovish” e de um potencial enfraquecimento do dólar canadiano.
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