O ouro (XAU/USD) recuou para cerca de 4.535 dólares no início da sessão asiática de segunda-feira, pondo fim a duas sessões de ganhos, numa altura em que as negociações de paz entre os EUA e o Irão mostraram poucos progressos e as tensões regionais se mantiveram. Responsáveis iranianos disseram à Reuters, no domingo, que as conversações com Washington continuam, mas que não foram assumidos compromissos nucleares; o presidente do parlamento e principal negociador, Mohammad Bagher Ghalibaf, afirmou que Teerão não aceitará um acordo a menos que este garanta “os direitos do povo iraniano”. Enquanto a diplomacia prosseguia, Israel alargou a sua operação terrestre no Líbano, quebrando uma frágil trégua com o seu vizinho do norte.
Na sexta-feira, responsáveis da Reserva Federal indicaram que as taxas de juro poderão ter de subir se a guerra no Médio Oriente mantiver a inflação — já elevada — persistente, um enquadramento que pode penalizar um ativo sem rendimento como o ouro. Os mercados estão também atentos ao relatório de emprego dos EUA referente a maio, com divulgação prevista para sexta-feira, à procura de sinais sobre se o crescimento poderá sustentar um maior aperto monetário até ao próximo ano. Os bancos centrais continuam a ser os maiores detentores de ouro e, segundo dados do World Gold Council, acrescentaram 1.136 toneladas avaliadas em cerca de 70 mil milhões de dólares em 2022, o maior volume anual de compras de sempre, com China, Índia e Turquia entre os países que reforçaram reservas. O ouro tende a mover-se de forma inversa ao dólar norte-americano e às Treasuries dos EUA, e frequentemente enfraquece quando os ativos de risco sobem.
Fatores que influenciam os preços do ouro
Observamos que o ouro recuou ligeiramente face aos máximos recentes, testando o nível de 4.535 dólares, à medida que o mercado pondera sinais contraditórios. As tensões geopolíticas persistentes no Médio Oriente estão a proporcionar suporte subjacente ao metal. No entanto, um dólar forte e a possibilidade de taxas de juro mais elevadas estão, neste momento, a funcionar como vento contrário.
Consideramos que a orientação da Reserva Federal é o fator mais crítico neste momento. O mais recente relatório do Índice de Preços no Consumidor (CPI) relativo a abril de 2026 ficou acima do esperado, em 3,9%, reforçando o argumento para a Fed manter uma postura hawkish. Esta possibilidade de taxas mais elevadas torna menos atrativo para os investidores deter um ativo sem rendimento como o ouro.
Próximos catalisadores e perspetiva estratégica
O relatório de emprego dos EUA referente a maio, com divulgação prevista para a próxima sexta-feira, 5 de junho de 2026, será um catalisador importante. Um número de criação de emprego forte, bem acima do consenso de 180.000, deverá pressionar o ouro em baixa, por sinalizar uma economia com força para suportar taxas mais elevadas. Um relatório fraco, pelo contrário, poderá fazer disparar o ouro, ao reduzir a pressão sobre a Fed.
Tendo em conta este risco de evento, antecipamos um aumento significativo da volatilidade. Estamos a posicionar-nos através de long strangles, comprando simultaneamente opções call e put out-of-the-money com maturidade no final de junho. Esta estratégia permite-nos beneficiar de um movimento acentuado do preço em qualquer direção após os dados do emprego, limitando o risco.
É importante recordar a forte procura subjacente por parte dos bancos centrais, que funciona como piso para o preço. O World Gold Council confirmou que os bancos centrais acrescentaram mais 250 toneladas às reservas no primeiro trimestre de 2026. Esta compra consistente sugere que quedas significativas no preço tenderão a ser encaradas como oportunidades de compra por parte destas grandes instituições.
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