O ouro subiu mais de 1,50% na sexta-feira, após notícias de que o Irão e os EUA estariam perto de um acordo para prolongar o cessar-fogo por 60 dias e permitir negociações sobre o programa nuclear iraniano. O XAU/USD era negociado a 4.563 dólares, depois de recuperar de 4.489 dólares. Fontes indicaram que o Estreito de Ormuz reabriria caso um acordo fosse alcançado e que a Marinha dos EUA levantaria o bloqueio, enquanto a Reuters citou uma fonte iraniana que afirmou existir um entendimento político alcançado, mas ainda não finalizado. O petróleo enfraqueceu em paralelo, com o WTI a cair mais de 1,50%, um movimento que tenderia a arrefecer a inflação impulsionada pela energia e a reduzir a pressão sobre os bancos centrais que ponderam uma orientação mais restritiva.
Dados dos EUA mostraram que o défice comercial diminuiu e que a atividade no Midwest regressou ao crescimento, com o Chicago PMI a subir para 62,7 em maio, face a 49,2, e acima da previsão de 50,5. Dados anteriores colocaram o PIB do primeiro trimestre de 2026 em 1,6%, revisto em baixa face a 2%, enquanto o índice de preços PCE subjacente da Fed subiu 3,3% em termos homólogos em abril, versus 3,2% em março. As expectativas de taxas ajustaram-se, com os mercados a implicarem cerca de 42% de probabilidade de uma subida. Tecnicamente, o ouro recuperou os 4.500 dólares; a resistência situa-se na SMA de 20 dias, nos 4.588 dólares, seguida de 4.600 dólares, da SMA de 50 dias, nos 4.630 dólares, e da SMA de 100 dias, nos 4.798 dólares, enquanto o suporte é visto nos 4.450 dólares, na SMA de 200 dias, nos 4.399 dólares, e em 4.366 dólares.
Expectativas de Taxas de Juro e o Apelo do Ouro
Vemos o recente salto do ouro como uma reação à mudança nas expectativas de taxas de juro, e não como uma típica fuga para ativos-refúgio. A perspetiva de um cessar-fogo entre os EUA e o Irão está a pressionar os preços do petróleo em baixa, o que, por sua vez, reduz a pressão sobre a Reserva Federal para subir as taxas. Isto torna mais atrativa, nas próximas semanas, a detenção de um ativo sem rendimento como o ouro.
Esta mudança reflete-se no mercado obrigacionista, onde temos visto as yields das Treasuries norte-americanas a 10 anos caírem 15 pontos base esta semana, para 4,35%. Os futuros sobre a taxa dos fed funds passam a apontar para apenas 42% de probabilidade de uma subida na próxima reunião, uma descida significativa face a quase 70% ainda na semana passada. Esta precificação sugere fortemente que os traders antecipam uma Fed mais “dovish” caso as tensões geopolíticas aliviem.
Tendo em conta a divulgação dos Nonfarm Payrolls e dos dados do ISM, antecipamos volatilidade elevada. Acreditamos que a compra de opções call sobre ETFs de ouro ou sobre futuros oferece uma forma de risco definido para aproveitar um potencial movimento adicional em alta, caso os dados venham fracos, reforçando a ideia de que a Fed fará uma pausa. Esta estratégia permite participar numa subida, limitando ao mesmo tempo perdas potenciais caso a narrativa se altere subitamente.
Riscos, Contexto Histórico e Indicadores de Mercado
Ainda assim, é necessário manter cautela, uma vez que a situação é fluida e os responsáveis da Fed têm transmitido sinais mistos. Se o acordo de cessar-fogo falhar ou se o relatório de emprego de maio surpreender em alta, as probabilidades de subida de taxas voltarão a disparar, exercendo pressão negativa imediata sobre o ouro. Uma quebra clara abaixo do nível de 4.500 dólares seria, para nós, o sinal de que este movimento de alta esgotou.
Historicamente, observámos padrões semelhantes em que a remoção de um prémio de risco geopolítico faz o mercado voltar a focar-se totalmente na política dos bancos centrais. Em períodos anteriores de acalmia das tensões no Médio Oriente, a direção final do ouro foi ditada pelo ciclo de taxas de juro da Reserva Federal, e não pelo desvanecer do conflito. Esperamos que esta dinâmica se repita ao longo do próximo mês.
Estamos também a acompanhar de perto o Índice do Dólar dos EUA (DXY) para confirmação desta tendência. Um dólar mais fraco, em simultâneo com a queda do petróleo, daria um forte impulso ao ouro. Se o DXY romper abaixo do suporte recente em 104,20, reforçaria a nossa visão de que o ouro está a apontar para a próxima resistência, perto da média móvel em 4.588.
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