O PIB do Canadá ficou estagnado em termos trimestrais no primeiro trimestre de 2026, após uma contração de 0,2% no quarto trimestre de 2025, de acordo com a Statistics Canada. Em termos anualizados, a produção recuou 0,1%, face a uma previsão de mercado de crescimento de 1,5%. O dinamismo também enfraqueceu no final do trimestre, com o PIB a cair 0,1% em março, em cadeia mensal.
O dólar canadiano enfraqueceu após a divulgação. O USD/CAD subiu 0,25% no dia para 1,3820 na reação imediata aos dados.
Perspetiva de política monetária e implicações cambiais
Tendo em conta que a economia do Canadá estagnou, estamos a ajustar a nossa perspetiva para a trajetória das taxas de juro do Banco do Canadá no restante do ano. O mercado foi apanhado de surpresa pelo registo negativo do PIB anualizado, em forte contraste com o crescimento de 1,5% que era esperado. Esta surpresa aumenta significativamente a pressão sobre o banco central para considerar um afrouxamento da política monetária, de forma a estimular o crescimento.
Acreditamos que o dólar canadiano está posicionado para maior fraqueza face ao dólar norte-americano nas próximas semanas. Com o USD/CAD agora a negociar acima de 1,3800, vemos um caminho claro rumo ao nível de 1,4000, sobretudo porque os diferenciais de taxas de juro deverão evoluir a favor do “greenback”. Historicamente, em períodos de fraco desempenho económico como em 2020, o par mostrou que consegue subir de forma significativa num curto espaço de tempo.
Volatilidade de mercado, posicionamento e riscos externos
A forte divergência face às expectativas é um sinal claro de que se deve antecipar maior volatilidade nos ativos canadianos. A volatilidade implícita a um mês nas opções de USD/CAD já subiu de cerca de 7% para acima de 8,5%, e esperamos que esta tendência continue. Estamos a procurar comprar opções call de USD/CAD para obter exposição a subidas, ao mesmo tempo que delimitamos o risco neste contexto de incerteza.
Estamos também a reposicionar-nos no mercado de derivados de taxas de juro para refletir um Banco do Canadá mais “dovish”. Os swaps indexados à taxa overnight estão agora a incorporar uma probabilidade superior a 80% de um corte de 25 pontos base na reunião de julho do banco. Trata-se de uma mudança dramática face à semana passada, quando as probabilidades estavam abaixo de 20%, criando oportunidades em instrumentos ligados às taxas de juro canadianas de curto prazo.
Por fim, temos de monitorizar fatores externos, em particular o preço do petróleo, que é um motor-chave da economia canadiana. Com o crude West Texas Intermediate atualmente a negociar abaixo de 80 dólares por barril, qualquer nova descida, devido a uma perceção de fraqueza da procura global, agravaria o sentimento negativo em torno do “loonie”. Esta fragilidade das matérias-primas serviria para reforçar a nossa tese baixista para o dólar canadiano.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
