A economia do Brasil cresceu 1,1% em termos trimestrais no primeiro trimestre, acima das expectativas de 1,0%. O resultado aponta para uma dinâmica mais sólida no curto prazo no arranque do ano, com o crescimento a correr ligeiramente acima das previsões do mercado.
A divulgação reforça a evidência de resiliência da atividade interna no período, medida pelo produto interno bruto. Com o resultado trimestral a superar a estimativa de consenso em 0,1 pontos percentuais, a atenção deverá virar-se para a forma como o crescimento evolui ao longo dos próximos trimestres.
Implicações para os ativos brasileiros e ações
O PIB do 1T, acima do esperado, sugere uma resiliência subjacente na economia brasileira. Vemos isto como um catalisador para quebrar a recente estagnação dos ativos locais. O nosso foco imediato estará em posições otimistas no índice Ibovespa, que este ano tem ficado atrás de outros mercados emergentes.
O Ibovespa tem negociado num intervalo apertado próximo dos 125.000 há várias semanas, e estes dados podem desencadear um movimento de subida em direção ao nível dos 130.000. Estamos a considerar a compra de opções call fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre o ETF EWZ, com vencimentos em julho. Isto proporciona exposição alavancada ao movimento de subida, ao mesmo tempo que delimita o nosso risco num mercado que continua volátil.
Política de taxas, câmbio e estratégias com derivados
Este crescimento reduz a probabilidade de novos cortes da taxa Selic, que o banco central tem mantido em 9,5% num contexto de preocupações com a inflação, em torno de 4%. Uma postura mais hawkish deverá apoiar o real brasileiro. Estamos a ponderar posições curtas em futuros de USD/BRL, uma vez que uma quebra abaixo do nível-chave de 5,00 parece agora mais provável.
Embora a nossa visão direcional seja otimista, esperamos que a volatilidade implícita aumente no curto prazo à medida que o mercado assimila esta nova informação. A venda de puts de curto prazo, com garantia em caixa (cash-secured), sobre grandes ações brasileiras como a Petrobras ou a Vale pode ser uma forma eficaz de encaixar prémio. Esta estratégia beneficia quer de um mercado em alta quer de um mercado lateralizado.
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