Os mercados estão a incorporar uma subida das taxas do Banco Central Europeu na sua próxima reunião, enquanto o dólar norte-americano perdeu força à medida que as discussões de política da Reserva Federal se alargam a reformas estruturais internas. O próximo teste chega no FOMC de 16–17 de junho, depois de o comité ter votado 8–4 em abril para manter inalterada a taxa dos Fed Funds; um membro defendeu um corte de 25 pb, enquanto três se opuseram à manutenção da linguagem de viés para flexibilização.
Com a Fed a debater governação e comunicação, as expectativas para outros bancos centrais são mais direcionais, com os mercados a posicionarem-se para subidas nas próximas reuniões do BCE, do Banco do Japão e do Banco da Reserva da Nova Zelândia. O DBS apontou também para um potencial gatilho técnico para o euro, argumentando que um movimento do índice DXY abaixo de 98 poderia empurrar o EUR/USD novamente acima de 1,18. O texto foi produzido com recurso a uma ferramenta de IA e revisto por um editor.
—Divergência de Política dos Bancos Centrais e Enquadramento Económico
Vemos a desenvolver-se uma clara clivagem de política entre a Reserva Federal e o Banco Central Europeu. A Fed aparenta estar dividida e focada em questões internas antes da reunião de meados de junho, enquanto o BCE está a sinalizar um caminho mais direto para o aperto monetário. A inflação homóloga global da Zona Euro em abril fixou-se em 2,9%, reforçando o argumento a favor de uma subida de taxas iminente.
Esta divisão na Fed é alimentada por dados económicos contraditórios, tornando altamente incerto o próximo passo. Embora o mais recente relatório do emprego nos EUA tenha acrescentado uns sólidos 210.000 postos de trabalho, o ISM Manufacturing PMI caiu inesperadamente para 49,8, sinalizando uma potencial contração. Este conflito interno está a pesar sobre o dólar, que tem oscilado em torno do nível de 98,50 no índice DXY.
—Posicionamento de Mercado e Estratégia de Trading
Em contraste, as expectativas do mercado quanto à ação do BCE são muito fortes, com os swaps de índice overnight a refletirem agora uma probabilidade de 85% de uma subida de 25 pontos base na reunião de 12 de junho. Estamos posicionados para uma quebra do DXY abaixo do nível de 98,00. Isto poderá ser o catalisador que leve o EUR/USD, atualmente perto de 1,1720, a superar novamente a resistência de 1,18.
Tendo em conta este cenário, estamos a considerar a compra de opções call de EUR/USD de curto prazo, com preços de exercício em torno de 1,1800. Estas opções, em particular as que expiram no final de junho ou em julho, oferecem uma forma eficiente em termos de custo de ganhar exposição ao movimento de subida. Esta estratégia permite-nos beneficiar de um potencial impulso ascendente, definindo de forma clara o nosso risco máximo.
Esta divergência de política lembra-nos a dinâmica observada em 2022, mas em sentido inverso. Nessa altura, o ciclo agressivo de subidas de taxas da Fed provocou uma forte valorização do dólar, enquanto o BCE ficava para trás. Agora, parece que os papéis se estão a inverter, podendo conduzir a um período de fraqueza sustentada do dólar e de força do euro.
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