O ouro prolongou a sua recuperação pelo segundo dia consecutivo, levando o XAU/USD para a zona dos 4.525 dólares no início da sessão europeia, depois de ter tocado o nível mais baixo desde 27 de março. Os ganhos foram contidos enquanto os mercados ponderavam as manchetes sobre a diplomacia EUA-Irão: o Axios noticiou, citando dois responsáveis norte-americanos, que um projeto de acordo prolongaria o cessar-fogo por 60 dias. Com o crude a negociar perto de mínimos de um mês, a menor preocupação com interrupções no fornecimento atenuou as expectativas de um novo endurecimento das taxas, ao passo que uma procura mais fraca pelo dólar enquanto ativo de reserva ofereceu algum suporte ao metal.
A cautela manteve-se porque a proposta ainda requer aprovação do Presidente Donald Trump e persistem dúvidas sobre o programa nuclear de Teerão e o Estreito de Ormuz. O dólar também encontrou apoio em dados de inflação mais elevados, com o BEA a mostrar o Índice de Preços PCE a subir para 3,8% em termos homólogos em abril, face a 3,5%, enquanto o PCE subjacente ficou em 3,3%, em linha com o previsto. O crescimento do PIB foi revisto em baixa para uma taxa anualizada de 1,6% no 1.º trimestre de 2026, face a 2,0%, e o CME FedWatch atribui aproximadamente 50% de probabilidade a uma subida de 25 pontos base em 2026; tecnicamente, o ouro encontra-se abaixo da MMS de 50 dias em 4.627,51 dólares e de uma resistência perto de 4.667,32 dólares, com suporte na MMS de 200 dias em 4.405,20 dólares e no piso do canal em 4.348,84 dólares, além de um RSI perto de 42 e um MACD negativo.
Dinâmica do mercado do ouro e sentimento atual
Estamos perante um mercado do ouro apanhado entre forças contraditórias, o que torna arriscadas as apostas direcionais nas próximas semanas. A possibilidade de um acordo de paz entre os EUA e o Irão está a gerar volatilidade de curto prazo, mas a narrativa maior continua a ser o combate da Fed contra a inflação. Acreditamos que esta dinâmica manterá os preços do ouro contidos dentro de um intervalo.
Esta incerteza é visível no mercado de opções, onde a volatilidade implícita das opções de ouro a 3 meses subiu para 17,5%, acima de um mínimo de 14% no mês passado. Isto indica que os traders estão a incorporar a possibilidade de um movimento acentuado, provavelmente desencadeado por um colapso nas conversações com o Irão ou por um indicador económico surpreendentemente forte. O mais recente relatório da CFTC mostra também que, apesar de os hedge funds continuarem líquidos compradores (net-long), reduziram as suas posições otimistas em quase 20% nas últimas quatro semanas, sinalizando uma cautela crescente.
Estratégias de opções e níveis técnicos
Neste contexto, estamos a considerar estratégias que beneficiem quer de uma grande oscilação de preços quer de um período de estagnação. A compra de um strangle, que envolve adquirir simultaneamente uma opção call e uma put fora do dinheiro (out-of-the-money), pode ser rentável se notícias geopolíticas forçarem uma saída em alta ou em baixa do intervalo atual. Esta estratégia permite-nos tirar partido de uma volatilidade elevada sem ter de antecipar a direção do movimento.
Em contrapartida, se entendermos que a postura da Fed irá limitar recuperações significativas, a venda de spreads de call acima da resistência-chave dos 4.600 dólares oferece uma forma de gerar rendimento. Esta situação faz lembrar o mercado em 2022, quando as expectativas de subidas de taxas superaram de forma consistente as notícias geopolíticas favoráveis, limitando o potencial de valorização do ouro. Um padrão semelhante parece estar a formar-se agora, tornando atrativas as estratégias de negociação em intervalo.
Usaremos os níveis técnicos como guia para as próximas semanas. A média móvel de 200 dias em torno de 4.405 dólares é um piso crítico, e encararíamos uma quebra sustentada abaixo desse nível como um sinal para iniciar posições mais baixistas. Até lá, esperamos que o ouro permaneça errático, reagindo mais às expectativas de taxas de juro e à força do dólar do que às manchetes do Médio Oriente.
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