O EUR/GBP recuou ligeiramente para perto de 0,8660 no início da sessão europeia de sexta-feira, numa altura em que a incerteza em torno de um acordo de paz EUA–Irão alimentou oscilações mais amplas nos mercados. Responsáveis norte-americanos afirmaram que Washington e Teerão tinham acordado um memorando de entendimento para prolongar o cessar-fogo por 60 dias, de modo a permitir negociações formais, embora o Presidente Donald Trump ainda não o tivesse aprovado. Mais tarde na sessão, são divulgadas as leituras preliminares da inflação na Alemanha.
As expectativas de taxas para o Banco Central Europeu mantêm-se firmes, com os mercados a atribuírem cerca de 91% de probabilidade a uma subida de 25 pb na reunião de 11 de junho, o que levaria a taxa da facilidade permanente de depósitos para 2,25%; além disso, as probabilidades de um novo aumento em setembro situam-se nos 50%, segundo a CNBC. No Reino Unido, a libra esterlina esteve sob pressão após dados mais fracos e preocupações de que os custos de energia possam subir se a perturbação no Estreito de Ormuz persistir, potencialmente pesando sobre o consumo e limitando o aperto monetário do Banco de Inglaterra. A Pantheon Macroeconomics referiu que os traders passaram a incorporar mais uma subida de taxas a menos para 2026 face a uma semana antes, enquanto as yields dos gilts registaram a maior queda semanal desde o final de 2023; atribuiu o movimento a preços do petróleo mais baixos, à alteração das probabilidades em mercados de apostas quanto à substituição de Sir Keir Starmer, e ao compromisso de Andy Burnham com as atuais regras orçamentais. Entre os intervenientes do BoE previstos estão Andrew Bailey, Catherine Mann e Megan Greene.
Políticas Divergentes dos Bancos Centrais Sustentam a Força do Euro
A clara diferença de política que está a emergir entre o BCE e o BoE sugere que devemos favorecer o euro face à libra. Vemos uma oportunidade nas próximas semanas para o EUR/GBP subir, com os dados de inflação na Alemanha a divulgarem-se hoje como o primeiro catalisador-chave. Esta visão assenta num banco central na Europa pronto a subir taxas, versus um no Reino Unido que aparenta estar condicionado.
O mercado já incorporou de forma firme uma subida de taxas do BCE a 11 de junho, refletindo pressões de preços persistentes em toda a Zona Euro. Com a inflação alemã recentemente reportada num teimoso 2,7% em termos homólogos, acreditamos que o compromisso do BCE com o aperto monetário é sólido. Isto fornece uma base forte para o euro, sobretudo com membros do Conselho a apoiarem publicamente uma subida.
Por outro lado, a libra enfrenta ventos contrários devido às preocupações com os custos de energia e com o abrandamento da economia. Tendo em conta a recente contração de 0,5% nas vendas a retalho no Reino Unido, é claro que os consumidores já estão a reduzir a despesa. Esta situação deverá limitar a margem de manobra do Banco de Inglaterra, impedindo-o de igualar a postura mais agressiva do BCE.
Estratégia de Opções e Volatilidade Guiada por Eventos
Procuramos comprar opções call sobre EUR/GBP com vencimentos no final de junho ou em julho para capitalizar este movimento esperado. Esta estratégia permite-nos beneficiar de uma subida do par cambial, limitando simultaneamente a perda potencial ao prémio pago. A incerteza em torno das negociações EUA–Irão torna particularmente atrativa esta abordagem de risco definido.
Temos de manter presente a rapidez com que eventos geopolíticos podem afetar os preços da energia, tal como os futuros do Brent chegaram a disparar mais de 10% numa única semana durante conflitos passados no Médio Oriente. Quaisquer comentários inesperadamente agressivos por parte de membros do BoE no final desta semana poderão provocar uma descida temporária do EUR/GBP. Veríamos essa descida como uma melhor oportunidade para estabelecer posições.
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