O USD/JPY caiu na segunda-feira, já que o dólar dos EUA devolveu os ganhos iniciais com a expectativa de um acordo ligado ao conflito entre EUA e Irã. A venda foi limitada porque o preço mais alto do petróleo manteve o iene japonês sob pressão, deixando o par dentro de uma faixa de um mês. O USD/JPY ficou perto de 158,75, abaixo da máxima do dia de 159,20. O Índice do Dólar dos EUA (DXY, uma medida da força do dólar contra uma cesta de moedas) estava em torno de 98,00 após abrir com um “gap” (abertura com salto de preço em relação ao fechamento anterior) e atingir um pico de 98,49.

Tensões no Estreito de Ormuz

O Irã voltou a fechar o Estreito de Ormuz, alegando violações do cessar-fogo ligadas a um bloqueio naval dos EUA (ação militar para impedir tráfego marítimo). A Marinha dos EUA interceptou e abordou (entrou e inspecionou) um navio cargueiro iraniano no Golfo de Omã, e o Irã ameaçou retaliação, afirmando que não participará de novas conversas se o bloqueio não for suspenso. O petróleo WTI (West Texas Intermediate, referência de preço do petróleo nos EUA) estava perto de US$ 87,35, alta de mais de 4% no dia, após cair forte na semana passada. O Japão importa mais energia do que exporta, então o petróleo mais caro pode aumentar os custos internos. Uma segunda rodada de negociações de paz, supostamente liderada pelo Paquistão, é esperada para terça-feira, antes de a trégua de duas semanas terminar na quarta-feira. O presidente dos EUA, Donald Trump, disse que é “altamente improvável” estender o cessar-fogo e afirmou que o estreito não reabrirá até que um acordo seja assinado.

Limites na política dos bancos centrais

O petróleo mais caro aumenta a preocupação com inflação (alta geral de preços) e pode prejudicar o crescimento, influenciando as expectativas para o Federal Reserve (Fed, banco central dos EUA) e o Banco do Japão (BoJ, banco central do Japão). A Reuters informou que o BoJ pode adiar qualquer alta de juros na próxima reunião. Os dados desta semana incluem as Vendas no Varejo dos EUA (indicador de gasto do consumidor), os PMIs preliminares da S&P Global (pesquisas com empresas sobre atividade econômica) e o CPI nacional do Japão (índice oficial de inflação ao consumidor). Com o USD/JPY preso em uma faixa estreita perto de 158,75, as próximas semanas dependem do resultado “tudo ou nada” das conversas entre EUA e Irã. O mercado está cauteloso antes do fim da trégua na quarta-feira, o que reforça o uso de opções (contratos que dão o direito de comprar ou vender a um preço definido) para negociar a volatilidade (tamanho e velocidade das oscilações de preço) esperada. Consideramos estratégias que ganham com um grande movimento de preço, independentemente da direção. Comprar uma posição de volatilidade como um straddle (estratégia em que se compra uma opção de compra e uma opção de venda com o mesmo preço de exercício) faz sentido agora, pois pode dar lucro se o par subir ou cair com força. A estratégia envolve comprar uma call (opção de compra) e uma put (opção de venda) com o mesmo strike (preço de exercício), aproveitando a incerteza em torno das negociações. O prêmio (valor pago pela opção) é o risco máximo, o que é mais seguro, já que manchetes podem causar um movimento forte a qualquer momento. Para quem acredita que um acordo de paz será fechado, comprar puts no USD/JPY é uma forma direta de se posicionar para queda. Uma redução da tensão tende a derrubar o petróleo, o que historicamente favorece o iene. Em 2024, o déficit comercial do Japão (quando o país importa mais do que exporta) passou de ¥1,7 trilhão em um único mês por causa do custo alto de energia importada; uma reversão disso fortaleceria o JPY. Por outro lado, se o conflito piorar, comprar calls é uma forma de se preparar para alta. Um fracasso nas conversas pode fazer o petróleo disparar e levar a uma busca por segurança no dólar (movimento de comprar ativos considerados mais seguros), empurrando o par para cima. Isso testaria o nível 160, ponto em que pode haver intervenção do Ministério das Finanças do Japão (ação do governo no mercado de câmbio para influenciar o iene), como em 2024, quando foram gastos ¥9,8 trilhões para defender a moeda. Essa crise geopolítica atrapalha os bancos centrais, dificultando operar apenas com base em expectativas de juros. O Fed pode adiar cortes de juros se a inflação puxada pelo petróleo continuar, algo parecido com a inflação resistente de 2024 que adiou previsões de corte. Enquanto isso, o Banco do Japão parece travado, sem conseguir normalizar a política (voltar a juros mais “normais”) diante de um choque externo tão grande.

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