O Commerzbank revisou as perspectivas para a lira turca antes da decisão de quarta-feira sobre a taxa básica de juros do Banco Central da Turquia (CBT, o banco central do país). O banco citou a pesquisa do CBT mostrando que a expectativa de inflação para o fim de 2026 subiu para quase 28% ao ano (ou seja, a variação em 12 meses) depois de 25% ao ano em março.
O relatório disse que o aumento das expectativas foi ligado à guerra com o Irã, e que essas expectativas já vinham subindo havia meses antes disso. Também observou que as reservas do CBT caíram por causa de intervenções para sustentar a lira (isto é, o banco central comprou lira e vendeu moedas fortes, como dólar) e por outras medidas de curto prazo.
O texto informou que o presidente do CBT, Fatih Karahan, e o ministro da Fazenda, Mehmet Simsek, se reuniram com participantes do mercado durante a conferência do FMI (Fundo Monetário Internacional). Os participantes disseram que os comentários deles indicaram cautela em aumentar os juros.
O Commerzbank espera um passo de aperto monetário (isto é, aumento de juros e outras medidas para reduzir a inflação) na quarta-feira. Disse que, se a política não ficar mais restritiva, o USD/TRY (cotação do dólar em liras turcas) pode subir, porque o mercado passa a cobrar mais “prêmio de risco” (isto é, exige um preço maior para compensar o risco de manter lira).
A pesquisa do CBT mostrou a previsão de USD/TRY no fim do ano subindo para 51,23, de 50,97 em abril. A expectativa para 12 meses à frente subiu para 53,62, de 52,70, enquanto a previsão do Commerzbank é 55,00.
Vimos o banco central turco hesitar, como se temia antes da decisão mais recente. A falta de um aumento relevante de juros provocou a venda de lira que já era esperada. O USD/TRY agora passou de 53,00, mostrando que o mercado recalculou o risco rapidamente.
Esse movimento é puxado por uma inflação persistente. Os números mais recentes para março de 2026 subiram de forma inesperada para 35%, o que faz a expectativa de 28% no fim do ano parecer otimista. Com as reservas líquidas em moeda estrangeira (isto é, o saldo disponível em dólares e outras moedas, já descontadas obrigações) tendo caído para menos de US$ 15 bilhões, o banco central tem pouca capacidade de defender a moeda com intervenção.
Para quem negocia derivativos (contratos cujo preço depende de outro ativo, como câmbio), esse cenário indica um período prolongado de volatilidade implícita alta na lira (uma medida de quanto o mercado espera que o câmbio oscile, inferida a partir dos preços das opções). Há forte demanda por opções de compra (call, que dão o direito de comprar dólar a um preço definido) de USD/TRY, com preços de exercício (strike, o preço definido no contrato) perto de 55,00 e até 58,00 para mais adiante no ano. Isso sugere que o mercado está se posicionando para mais fraqueza da lira, e não para reversão.
Essa cautela na política é conhecida e lembra períodos instáveis de 2025, quando medidas improvisadas foram usadas no lugar de uma política monetária clara. O histórico mostra que, quando o banco central não consegue acompanhar a inflação, a desvalorização da moeda pode acelerar rápido. Isso sugere que esperar uma mudança política para agir pode ser tarde demais.
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