Banco Central Europeu Sinaliza Paciência
O ING espera uma alta de juros em junho. Ele estima um nível mais estável para EUR/USD perto de 1,17. Os dados da zona do euro desta semana se concentram em pesquisas (questionários com empresas e investidores, usados para medir o clima econômico). O ZEW da Alemanha (pesquisa de sentimento com analistas e investidores) sai amanhã, os PMIs de abril da zona do euro (índices de gerentes de compras, que indicam se a atividade está crescendo ou caindo) saem na quinta-feira, e o Ifo da Alemanha (pesquisa com empresas sobre condições atuais e expectativas) sai na sexta-feira. As pesquisas de março foram mais fortes do que o temido. A atenção está em saber se as condições pioraram em abril.Implicações Para o Posicionamento em EURUSD
Estamos vendo muitos comentários de autoridades do BCE antes do período de silêncio começar nesta quinta-feira. A mensagem é consistente: eles estão prontos para subir os juros se for preciso, mas preferem esperar por mais dados. O mercado já descartou uma mudança na reunião de 30 de abril, com os swaps de índice overnight (contratos que refletem a expectativa de juros de curto prazo) mostrando pouco menos de 50% de chance de alta em junho, embora ainda esperemos que eles ajam nesse mês. Essa postura dependente de dados torna as pesquisas empresariais desta semana especialmente importantes, incluindo o ZEW alemão, os PMIs da zona do euro e a pesquisa Ifo. Embora as pesquisas de março tenham sido mais resistentes do que o esperado, ficamos cautelosos porque dados recentes mostraram que a produção industrial da Alemanha caiu 0,3% em fevereiro e a inflação cheia (o índice geral, sem excluir itens como energia e alimentos) desacelerou para 2,7% no mês passado. Novos sinais de perda de força devem reforçar a postura paciente do BCE. Para operadores de derivativos (contratos cujo valor depende de outro ativo, como opções), isso sugere que o potencial de alta do EUR/USD é limitado, com o par tendo dificuldade de sustentar movimentos acima de 1,1850. Vender opções de compra (call) de curto prazo (direitos de comprar a um preço definido) ou montar spreads de call de baixa (estratégia com duas calls para ganhar se o preço não subir; também chamada “bear call spread”) com preços de exercício acima de 1,1950 pode ser uma estratégia a considerar, já que vemos um nível mais estável para a moeda mais perto de 1,17. A volatilidade implícita (a oscilação esperada pelo mercado) em opções de 1 mês de EUR/USD caiu para 5,8%, perto do menor nível do ano, indicando que o mercado não espera grandes oscilações. Com o Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) também parado, e os futuros de Fed Funds (contratos que indicam a expectativa para a taxa básica dos EUA) precificando quase nenhuma chance de mudança de juros no próximo trimestre, uma ruptura forte em uma direção no par parece pouco provável. Essa aproximação de postura entre os dois bancos centrais tende a manter o mercado mais preso em uma faixa de preços por enquanto.
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