Os preços do alumínio na LME (Bolsa de Metais de Londres, onde metais são negociados) caíram mais de 5,5% na sexta-feira depois que o Irã disse que manteria o Estreito de Ormuz aberto durante um cessar-fogo de 10 dias entre Israel e Hezbollah. O Estreito (rota marítima estreita e estratégica para navios) estava fechado desde o fim de fevereiro, após ataques dos EUA e de Israel ao Irã, e os preços tinham atingido o maior nível em quatro anos na semana passada, com a oferta afetada (menos metal disponível) e problemas de entrega.
Depois, o Estreito voltou a fechar no fim de semana, mantendo o foco no risco de falta de oferta e em problemas de transporte. O Oriente Médio responde por cerca de 9% da produção mundial de alumínio e é uma fonte importante para a Europa.
A interrupção afeta tanto a produção quanto o embarque, e o alumínio agora é descrito como estando em “déficit estrutural” (falta persistente: a oferta fica abaixo da demanda por um tempo longo). Se as interrupções continuarem, o risco de alta de preços continua.
Problemas na fundição (fábrica que produz alumínio a partir do metal líquido) Al Taweelah da Emirates Global Aluminium, menor produção na Alba e reduções anteriores na Qatalum podem retirar quase 3 Mtpa de capacidade (milhões de toneladas por ano). Isso é quase metade da produção do Oriente Médio e pode ampliar o déficit global de oferta para 2 Mt (2 milhões de toneladas).
Fundições são difíceis de reiniciar depois de parar, o que pode manter a oferta apertada (pouco disponível). Os preços podem continuar sustentados (com “piso”), mesmo com oscilações no curto prazo.
Diante da volatilidade recente (variações fortes e rápidas), faz sentido se posicionar para uma possível continuação da força dos preços no mercado de alumínio. O novo fechamento do Estreito de Ormuz pesa mais do que qualquer otimismo temporário com o cessar-fogo frágil. Essa virada rápida sugere que o caminho mais provável para os preços é de alta, porque o medo de falta de metal domina.
A falta de metal não é só discurso; os dados confirmam: os estoques de alumínio registrados na LME (metal armazenado em depósitos aprovados pela bolsa) caíram abaixo de 450.000 toneladas neste mês, nível não visto em mais de 15 anos. Essa escassez física (pouco metal disponível de verdade) ajudou a levar os preços, por pouco tempo, ao maior nível em quatro anos na semana passada, passando de US$ 3.400 por tonelada. Esses fatores sustentam a ideia de que quedas recentes podem ser oportunidades de compra.
Para as próximas semanas, vemos valor em comprar opções de compra (call: direito de comprar a um preço definido até uma data) para lucrar com possíveis picos de preço. A situação geopolítica continua muito incerta, e qualquer escalada pode puxar os preços rapidamente para cima. Essa estratégia permite capturar boa parte da alta, limitando o risco ao prêmio pago (o valor pago pela opção).
Também vale considerar usar “bull call spreads” (estratégia com duas opções: compra uma call e vende outra com preço-alvo mais alto) para reduzir o custo inicial, já que a volatilidade implícita aumentou (estimativa do mercado para futuras oscilações, embutida no preço da opção). Essa abordagem ganha com a alta, mas custa menos do que comprar uma call pura, sendo mais eficiente no uso de capital (exige menos dinheiro para montar a posição). É uma forma mais cuidadosa de operar quando opções estão caras.
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