Os principais índices globais de ações continuaram resistentes durante o choque do petróleo, enquanto as métricas de preço das ações e o “prêmio de risco” (retorno extra que o investidor exige para preferir ações em vez de títulos mais seguros) mudaram mais do que os preços mostrados nas manchetes. Nos EUA, preços mais fracos e expectativas maiores de lucros reduziram o múltiplo de avaliação do S&P 500 (medida que compara o preço da ação com o lucro). O múltiplo do mercado dos EUA caiu para perto de 20x (cerca de 20 vezes), apoiado pela expectativa de uma temporada forte de resultados do 1º trimestre e por uma revisão para cima dos lucros projetados para 2026. O “rendimento de lucros” (lucro anual esperado dividido pelo preço, uma forma de ver o retorno implícito das ações) subiu mais rápido do que o rendimento dos títulos.

Prêmio de Risco das Ações em Alta

As taxas reais dos EUA (juros descontada a inflação), baseadas em títulos do Tesouro protegidos contra a inflação de longo prazo (TIPS, títulos que ajustam o valor pela inflação), ficaram estáveis no ano até agora em torno de 1,9%. Com isso, o prêmio de risco das ações aumentou, inclusive em alguns mercados emergentes (países com economia em crescimento e mercados financeiros menos maduros). O texto afirma que os retornos esperados das ações aumentaram, mesmo que isso não fique claro apenas olhando os gráficos de preços.

Estratégias com Opções para Ganhar na Alta

O múltiplo preço/lucro “à frente” do S&P 500 (P/L forward, que usa lucro esperado para os próximos 12 meses) caiu para cerca de 20x, vindo de mais de 22x no fim de 2025. Isso ocorre porque a temporada de resultados do 1º trimestre de 2026 parece forte, com os primeiros números mostrando que aproximadamente 78% das empresas superaram as estimativas de lucro (previsões do mercado). Essa combinação de preços mais baixos com lucros esperados mais altos torna as ações mais atraentes do ponto de vista de valor do que eram há alguns meses. Diante dessa melhora no retorno esperado, pode fazer sentido comprar opções de compra (calls, contratos que dão o direito de comprar um ativo por um preço pré-definido) em índices amplos para capturar uma possível alta nas próximas semanas. A história mostra que, após choques iniciais no preço do petróleo (aumento rápido e inesperado), como o de 2022, os mercados tendem a se estabilizar e a voltar a focar nos lucros das empresas. Isso sugere que algo parecido pode ocorrer agora, favorecendo posições compradas (aposta de alta). A diferença entre o que as ações tendem a render (via “rendimento de lucros”) e o rendimento dos títulos aumentou a nosso favor. Mesmo com o título do Tesouro de 10 anos perto de 4,6%, o rendimento implícito pelas ações oferece um retorno extra maior, criando uma “margem de segurança” no preço. Isso torna atrativo vender puts com garantia em caixa (cash-secured puts: vender uma opção de venda mantendo o dinheiro reservado para comprar a ação se for exercido) ou spreads de crédito de put (put credit spreads: estratégia com duas opções de venda, em que se vende uma e se compra outra para limitar o risco) em ativos de qualidade para gerar renda, pois a estratégia ganha com a passagem do tempo (perda de valor da opção com o tempo) e com a estabilidade do mercado. A volatilidade (intensidade das oscilações de preço) também trouxe uma oportunidade clara. O VIX (índice que mede a volatilidade esperada do S&P 500, muitas vezes chamado de “índice do medo”), que subiu acima de 25 em fevereiro de 2026 por receios de quebra de oferta (risco de faltar produto/energia no mercado), desde então caiu para uma faixa mais estável em torno de 17. É possível aproveitar isso “vendendo volatilidade” (estratégias que ganham quando a volatilidade cai ou fica baixa, como vender opções), assumindo que o pico de pânico já passou e que condições mais calmas devem prevalecer.

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